%PDF-1.3 % 4 0 obj<> endobj 5 0 obj<> endobj 8 0 obj<>/F 9 0 R>> endobj 10 0 obj<> endobj 11 0 obj<> endobj 12 0 obj<> endobj 13 0 obj<> endobj 14 0 obj<> endobj 18 0 obj<> endobj 20 0 obj<> endobj 19 0 obj<> endobj 22 0 obj<> endobj 21 0 obj<> endobj 24 0 obj<> endobj 26 0 obj<> endobj 25 0 obj<> endobj 28 0 obj<> endobj 27 0 obj<> endobj 30 0 obj<> endobj 29 0 obj<> endobj 32 0 obj<> endobj 31 0 obj<> endobj 34 0 obj<> endobj 35 0 obj<>stream /GS1 gs BT /F1 1 Tf 16.016 0 0 16.016 60.863 771.418 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Deutscher Bundestag)Tj 11.745 0 0 11.745 397.18 771.418 Tm ( )Tj 0 0 TD (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 16.016 0 0 16.016 468.177 771.418 Tm ( )Tj T* (16/)Tj /F1 1 Tf 1.389 0 TD (12086)Tj 11.745 0 0 11.745 60.863 750.774 Tm ( )Tj T* [(16. W)39.8(ahlperiode)]TJ /F2 1 Tf 8.542 0 0 8.542 487.49 750.774 Tm ( )Tj T* (27. 02. 2009)Tj ET q 1 i 60.863 59.625 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d 60.863 67.761 m 534.95 67.761 l S Q BT /F3 1 Tf 9.61 0 0 9.61 60.863 53.219 Tm -0.007 Tc -0.243 Tw [( Die)-233.5( Antwort)-231.6( wur)37.9(de)-234.5( namens)-234.7( der)-234.6( Bundesr)38.9(egierung)-232.5( mit)-233.6( Schr)]TJ 22.7522 0 TD -0.0064 Tc -0.2436 Tw [(eiben)-232( des)-234( Bundesministeriums)-228.2( der)-238( Finanzen)]TJ 17.5998 0 TD 0 Tc -0.25 Tw [( vom)-241.5( 26.)-250( Februar)-240.6( 2009)]TJ -40.352 -1.1111 TD [( bermittelt.)]TJ /F4 1 Tf 0 -1.3333 TD 0 Tw [( )250(Die Drucksache enthlt zustzlich in kleiner)36.2(er Schrifttype den Fragetext.)]TJ ET /_Titel <>BDC BT /F1 1 Tf 17.084 0 0 17.084 60.863 668.2001 Tm ( )Tj 0 0 TD (Antwort)Tj ET EMC /_Zusatz_Regierung <>BDC BT 12.279 0 0 12.279 60.863 648.981 Tm ( )Tj T* (der Bundesregierung)Tj ET EMC /_Zusatz <>BDC BT 12.279 0 0 12.279 60.863 587.051 Tm ( )Tj T* [(auf die Kleine Anfrage der Abgeordneten Frank Schffler)82.2(, Florian T)83(oncar)57(,)]TJ 0 -1.2174 TD ( )Tj 0 0 TD (Jens Ackermann, weiterer Abgeordneter und der Fraktion der FDP)Tj 0 -1.2174 TD ( )Tj 0 0 TD [( Drucksache 16/1)60(1947 )]TJ ET EMC /_Thema <>BDC BT 12.279 0 0 12.279 60.863 508.036 Tm ( )Tj T* (Finanzpolitische Bewertung von Credit Default Swaps)Tj ET EMC /_Vorbemerkung_klein <>BDC BT /F5 1 Tf 9.61 0 0 9.61 99.302 460.698 Tm 0.1499 Tc [( )399.9(V)127.9(orbemerkung der Fragesteller)]TJ ET EMC /_9dd_Text <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 445.7491 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( Kreditderivate)-235.6( wie)-241.2( Credit)-239.4( Default)-239.4( Swaps)-242.3( \(CDS\))-242.3( dienen)-240.3( der)-242.3( Ausdif)18.9(ferenzierung)]TJ 0 -1.111 TD [( und)-387.5( V)109.9(ertiefung)-383.7( des)-386.4( Finanzsektors.)-382.9( Im)-386.4( Kern)-386.5( ermglichen)-381.7( derartige)-382.6( Lsungen)]TJ T* [( eine)-367.6( T)36.1(rennung)-369.7( der)-369.5( mit)-367.5( einem)-366.5( Kredit)-367.6( verbundenen)-367.8( Risiken)-366.7( von)-370.5( der)-369.5( zugrunde)]TJ T* [( liegenden)-361.1( Kreditbeziehung.)-359.4( Ausfallrisiken)-360.2( werden)-364( dadurch)-364.1( zu)-365( einem)-362( handel-)]TJ 0 -1.1111 TD [( baren)-264.8( Gut,)-265.8( was)-265.8( aus)-265.7( volkswirtschaftlichen)-257.2( Gesichtspunkten)-261( tendenziell)-259( zu)-265.7( einer)]TJ T* [( breiten)-394.6( Risikoverteilung)-391( und)-398.5( gleichzeitiger)-388.9( Kreditvolumenausweitung)-389.1( fhren)]TJ 0 -1.111 TD [( kann.)-261.3( Aus)-262.3( Sicht)-259.3( des)-261.2( Sicherungsnehmers)-256.6( haben)-260.3( CDS-Lsungen)-259.5( einen)-259.3( versiche-)]TJ 0 -1.1111 TD [( rungstechnischen )-245(Charakter)65.3(.)]TJ ET EMC /_9dd_Text <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 354.9901 Tm [( Die)-200.8( Deutsche)-199( Bundesbank)-200( hat)-200.9( bereits)-198.9( 2004)-202.8( auf)-201.8( den)-201.9( ambivalenten)-195( Charakter)-198( von)]TJ T* [( CDS-Lsungen)-356.9( hingewiesen.)-355( Derartige)-354.7( Instrumente)-354.9( knnen)-358.8( die)-357.7( Absorptions-)]TJ T* [( fhigkeit)-419.6( des)-423.6( internationalen)-415.7( Finanzsystems)-418.9( strken,)-421.6( aber)-422.5( auch)-422.6( neue)-422.5( Markt-)]TJ 0 -1.111 TD [( risiken)-220.2( begrnden.)-221.4( Als)-222.1( vorausschauende)-218.5( Bankenaufsicht)-216.4( hat)-221.1( die)-221( Deutsche)-219.3( Bun-)]TJ 0 -1.1111 TD [( desbank)-349.2( eine)-348.2( laufende)-347.2( Beobachtung)-346.4( des)-350.1( Marktes)-348.3( fr)-351.1( den)-350.1( Kreditrisikotransfer)]TJ T* [( empfohlen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 267.4331 Tm [( 1.)-593.3( W)80.9(elche)-190.5( Manahmen)-190.8( zur)-193.5( im)-192.5( Monatsbericht)-188.8( Dezember)-189.7( 2004)-194.6( seitens)-190.6( der)-193.5( Deut-)]TJ 1.3333 -1.1111 TD [( schen)-562.7( Bundesbank)-561.8( als)-562.6( unverzichtbar)-558.8( angesehenen)-559.9( Beaufsichtigung)-557.9( des)]TJ 0 -1.111 TD [( Marktes)-320.7( fr)-323.7( den)-322.6( Kreditrisikotransfer)-316( hat)-321.6( die)-321.7( deutsche)-319.7( Bankenaufsicht)-316.9( seit-)]TJ 0 -1.1111 TD [( dem )-245(realisiert?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 212.265 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Gem)-226.8( dem)-227.9( Monatsbericht)-223.6( Dezember)-224.7( 2004)-229.9( sieht)-226.9( die)-228( Bundesbank)-226.6( eine)-227( laufende)]TJ 0 -1.0999 TD [( Beobachtung)-224.9( des)-229.4( Marktes)-227.2( fr)-230.4( den)-229.4( Kreditrisikotransfer)-221.8( insbesondere)-225.9( zur)-229.4( Gewin-)]TJ 0 -1.1 TD [( nung)-261( neuer)-259( Erkenntnisse)-255.7( in)-260.2( Bezug)-258( auf)-260.1( die)-259.1( Finanzmarktstabilitt)-246.3( als)-259.2( unverzicht-)]TJ T* [( bar)-299.6( an.)-299.7( Credit)-295.5( Default)-296.5( Swap\(CDS\)-Spreads)-294.9( sind)-299.7( einer)-297.6( von)-300.6( vielen)-296.6( mglichen)]TJ T* [( Frhwarnindikatoren,)-206.9( die)-211.6( einen)-210.6( Hinweis)-210.4( auf)-212.6( mgliche)-208.4( Instabilitten)-204.3( des)-212.6( Finanz-)]TJ T* [( systems)-235.7( liefern)-234.7( knnen.)-237.7( Die)-236.9( Entwicklung)-233.5( des)-237.9( Marktes)-235.6( fr)-238.9( Kreditderivate)-230.5( wurde)]TJ 0 -1.0999 TD [( ebenso)-436.9( wie)-437.1( die)-437.2( Entwicklung)-433.7( der)-438.1( anderen)-436( Over)-437( the)-437.2( Counter\(OTC\)-Mrkte)]TJ 0 -1.1 TD [( durch)-188.9( die)-187.9( BaFin)-186.9( und)-190( die)-188( Bundesbank)-186.6( seit)-187( Dezember)-184.7( 2004)-189.9( weiterhin)-184.8( aufmerksam)]TJ T* [( beobachtet,)-220.3( z.)-248.9( B.)-225.6( durch)-225.6( Analyse)-223.5( von)-226.6( Marktpreisen)-221.2( und)-226.7( Handelsvolumina,)-219( durch)]TJ ET EMC endstream endobj 36 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 45 0 obj<> endobj 47 0 obj<> endobj 48 0 obj<> endobj 50 0 obj<> endobj 49 0 obj<> endobj 52 0 obj<> endobj 51 0 obj<> endobj 54 0 obj<> endobj 53 0 obj<> endobj 56 0 obj<> endobj 55 0 obj<> endobj 58 0 obj<> endobj 57 0 obj<> endobj 60 0 obj<> endobj 59 0 obj<> endobj 62 0 obj<> endobj 61 0 obj<> endobj 64 0 obj<> endobj 63 0 obj<> endobj 66 0 obj<> endobj 65 0 obj<> endobj 68 0 obj<> endobj 69 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 146.992 770.7061 Tm (12086)Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 2 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ ET /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 734.402 Tm -0.25 Tw [(gezielte)-193.2( Umfragen)-197.1( sowie)-198.2( durch)-199.4( Gesprche)-196( mit)-197.4( Marktteilnehmern.)-190.8( Dabei)-197.3( werden)]TJ 0 -1.1 TD 0 Tw [( )250(u.)-249.9( )250(a. folgende Analysen durchgefhrt:)]TJ ET EMC /_10dd_0_12 <>BDC BT /F6 1 Tf 5.5 0 0 5.5 60.863 706.506 Tm ( )Tj 0 0 TD ()Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 73.676 705.572 Tm -0.25 Tw [( Aufgrund)-268.9( der)-268.3( angespannten)-263.8( Lage)-266.1( an)-268.3( den)-268.1( Finanzmrkten)-261.8( verstrkte)-263.9( die)-267.3( Ban-)]TJ 0 -1.0999 TD [( kenaufsicht)-388.1( die)-391.5( tgliche)-387.3( Analyse)-390.3( von)-393.4( CDS-Spreads)-390.1( besonders)-391.2( gefhrdeter)]TJ T* [( Lnder)-346.5( sowie)-347.7( Unternehmen.)-344.3( Die)-347.7( daraus)-347.6( gewonnenen)-346.4( Erkenntnisse)-344.4( werden)]TJ T* [( u.)-249.9( a.)-366.8( dazu)-365.7( genutzt,)-363.6( Umfragen)-364.5( bei)-365.8( den)-366.8( Instituten)-362.5( ber)-366.8( bestimmte)-360.5( besonders)]TJ T* 0 Tw [( )250(risikobehaftete Exposures zu starten.)]TJ ET EMC /_10dd_0_12 <>BDC BT /F6 1 Tf 5.5 0 0 5.5 60.863 642.441 Tm ( )Tj 0 0 TD ()Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 73.676 641.506 Tm -0.25 Tw [( Die)-330( Bundesbank)-328.7( wertet)-327.9( die)-330( CDS-Spreads)-328.6( sowie)-329.9( Daten)-328.9( zum)-330( CDS-V)129.2(olumen)]TJ 0 -1.0999 TD [( deutscher)-344( Banken)-345.1( in)-347.3( ihren)-346.2( regelmig)-341.9( erscheinenden)-341.8( Berichten)-342.1( \(z.)-248.8( B.)-347.3( Mo-)]TJ T* 0 Tw [( )250(natsbericht, Finanzstabilittsbericht\) aus.)]TJ ET EMC /_10dd_0_12 <>BDC BT /F6 1 Tf 5.5 0 0 5.5 60.863 601.866 Tm ( )Tj 0 0 TD ()Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 73.676 600.9321 Tm -0.25 Tw [( Seit)-308.7( Mrz)-309.7( 2006)-311.8( wendet)-308.6( die)-309.8( BaFin)-308.7( ein)-309.8( Frhwarnsystem)-307.2( fr)-311.8( Konzentrations-)]TJ 0 -1.1 TD [( risiken)-202.3( an.)-204.4( Hierbei)-201.3( werden)-203.2( die)-203.5( CDS-Spread-Entwicklungen)-195.4( der)-204.4( T)70(o)0(p)-205.4( 100)-205.5( Kre-)]TJ T* [( ditnehmer)-260.5( von)-265.9( deutschen)-261.7( Instituten)-260.6( analysiert.)-259.6( Das)-264.8( System)-262.8( zeigt)-261.8( hohe)-264.8( CDS-)]TJ T* [( Spreads)-368( auf,)-369.2( warnt)-368.1( aber)-368.2( auch,)-368.2( wenn)-369.2( CDS-Spreads)-366.8( signifikant)-364.9( steigen.)-366( Fr)]TJ T* [( Kreditnehmer)-226.5( mit)-230.1( erhhtem)-228.8( Ausfallrisiko)-227.6( wird)-232( das)-232( Risiko-Exposure)-227.4( der)-232( kre-)]TJ T* 0 Tw [( )250(ditgewhrenden Institute respektive des deutschen Finanzsektors ermittelt.)]TJ ET EMC /_10dd_0_12 <>BDC BT /F6 1 Tf 5.5 0 0 5.5 60.863 526.0551 Tm ( )Tj 0 0 TD ()Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 73.676 525.1201 Tm -0.25 Tw [( W)81(eiterhin)-282.7( waren)-285.8( die)-285.9( BaFin)-284.8( und)-287.8( die)-285.9( Bundesbank)-284.5( auf)-286.9( G-10-Ebene)-284.6( an)-286.9( der)-286.9( Er-)]TJ 0 -1.0999 TD [( stellung)-315( des)-318.2( Berichts)-314( New)-317.2( developments)-312.8( in)-318.3( clearing)-314( and)-318.3( settlement)-310.9( arran-)]TJ T* [( gements)-281.2( for)-285.4( OTC)-283.3( derivatives)-278( beteiligt)-278.2( \(zu)-284.4( finden)-283.3( unter)-283.3( http://www)69.5(.bis.or)19.3(g/)]TJ T* [( publ/cpss77.htm\),)-441.9( der)-446.7( V)110.1(erbesserungen)-443.2( in)-446.6( der)-446.7( Abwicklung)-444.2( des)-446.6( auerbrs-)]TJ T* [( lichen)-235.1( Derivatehandels)-230.7( anregt.)-236( Insbesondere)-235.9( die)-237.2( gegenwrtigen)-232.8( T)36(urbulenzen)]TJ T* [( an)-228.8( den)-228.8( Finanzmrkten)-222.3( haben)-227.6( gezeigt,)-224.6( dass)-228.7( solche)-226.7( V)110(erbesserungen)-225.3( risikopoli-)]TJ T* [( tisch)-378.8( notwendig)-378.5( sind.)-380.9( Daher)-379.8( untersttzt)-375.5( die)-379.9( Bankenaufsicht)-374.3( entsprechende)]TJ T* [( Forderungen)-210.2( und)-212.5( Initiativen)-205.3( des)-211.5( Forums)-211.4( fr)-212.6( Finanzstabilitt)-201.1( \(FSF\),)-212.3( der)-211.6( G-20,)]TJ T* [( des)-224( Eurosystems)-220.6( und)-225( der)-224.1( EU-Kommission)-219.4( zur)-224( Einfhrung)-222.7( eines)-221.9( oder)-224( mehre-)]TJ T* [( rer)-334( zentraler)-328.7( Kontrahenten)-329.6( fr)-335.1( auerbrslich)-329.6( gehandelte)-328.7( Derivate,)-329.7( wie)-333( zum)]TJ T* [( Beispiel )-250(CDS.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 373.142 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 2.)-593.3( W)41(i)0(e)-208.7( hat)-208.8( sich)-208.8( das)-209.8( Marktvolumen)-206( fr)-210.9( CDS-Lsungen)-208( in)-209.7( den)-209.8( ver)18.9(gangenen)-207.9( fnf)]TJ 1.3333 -1.111 TD [( Jahren)-208.1( in)-209.1( der)-209( Bundesrepublik)-205.5( Deutschland)-205.3( )-210.1( deutsches)-206.2( Unternehmen)-205.4( entwe-)]TJ 0 -1.1111 TD [( der)-203( Sicherungsgeber)-199.3( oder)-203( -nehmer)-201.2( ,)-203.9( in)-202.9( der)-203( Europischen)-199.3( Union)-203.1( sowie)-202.1( welt-)]TJ T* [( weit )-245(entwickelt?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 317.975 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( CDS-Geschfte)-245.2( werden)-249.6( zumeist)-246.7( nicht)-248.7( ber)-250.7( eine)-248.7( Brse,)-249.7( sondern)-250.6( bilateral)-244.6( \(OTC\))]TJ 0 -1.1 TD [( abgewickelt.)-216.4( Insofern)-222.7( gibt)-221.9( es)-223( keine)-220.8( umfassende)-219.6( und)-223.9( disaggregierte)-216.5( Statistik,)-217.6( mit)]TJ 0 -1.0999 TD [( der)-339.1( die)-338.1( o.)-250( a.)-339.1( Frage)-338( przise)-335.9( beantwortet)-333.7( werden)-338( knnte.)-337.9( Zur)-339( Beantwortung)-334.7( der)]TJ 0 -1.1 TD 0 Tw [( )250(Frage wird deshalb auf folgende f)29.4(fentlich verfgbare Daten zurckgegrif)34.6(fen:)]TJ ET EMC /_10dd_Ueber <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 260.3151 Tm [( )250(Zahlen aus der Zahlungsbilanzstatistik der Deutschen Bundesbank)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 243.231 Tm -0.25 Tw [( W)41.1(i)0(e)-425( die)-424.9( Zahlungsbilanzstatistik)-413( der)-425.9( Bundesbank)-423.6( im)-425( Kapitel)-421.7( II.)-425.8( Auenwirt-)]TJ T* [( schaftliche)-331.9( Bestandsstatistik)-327.7( unter)-337.2( 5.)-338.2( Der)-338.3( globale)-335.1( Markt)-337.1( fr)-339.3( OTC-Derivate)]TJ T* [( ausweist,)-302.2( sind)-305.6( die)-304.5( ausstehenden)-301.1( Nominalwerte)-299.2( deutscher)-302.3( Banken)-303.4( von)-306.5( 0,9)-306.5( Bio.)]TJ T* [( Euro)-314( Ende)-313.1( 2004)-315( auf)-314.2( 3,8)-315.1( Bio.)-313.1( Euro)-314.1( Mitte)-311.1( 2008)-315( gestiegen.)-309.9( Diese)-312( W)81(erte)-312.1( werden)]TJ T* [( durch)-253.9( eine)-252( Erhebung)-252.7( bei)-253( sieben)-251.9( im)-253( Derivategeschft)-245.5( aktiven)-250.8( deutschen)-250.8( Banken)]TJ T* [( gewonnen)-203.1( und)-205.4( flieen)-201.3( in)-204.6( die)-203.4( OTC-Derivatestatistik)-191.7( der)-204.4( Bank)-203.4( fr)-205.5( Internationalen)]TJ T* [( Zahlungsausgleich)-303.7( \(BIZ\))-310.3( ein,)-310.4( zu)-311.4( der)-311.4( insgesamt)-307.1( 60)-312.4( Banken)-309.2( beitragen.)-307.1( Die)-310.4( aus-)]TJ T* [( stehenden)-396.4( Nominalwerte)-393.4( stiegen)-396.7( weltweit)-394.5( von)-400.8( 4,7)-400.8( Bio.)-398.7( Euro)-399.7( Ende)-398.7( 2004)-400.7( auf)]TJ T* [( 36,4)-249.8( Bio.)-221( Euro)-222( Mitte)-219( 2008.)-223( Aggregierte)-217.7( Daten)-220( fr)-223.1( die)-221.1( Europische)-217.8( Union)-221.9( liegen)]TJ T* [( nicht )-250(vor)58.4(.)]TJ ET EMC /_10dd_Ueber <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 115.1 Tm 0 Tw [( )250(Zahlen der DTCC)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 98.016 Tm -0.25 Tw [( Seit)-441.6( November)-441.4( 2008)-444.6( verf)19.2(fentlicht)-438.5( der)-443.6( Betreiber)-438.4( eines)-441.6( Data)-441.6( W)81(arehouse)-441.4( fr)]TJ T* [( OTC-Derivate,)-296( DTCC)-300.4( \(Chicago\),)-299.2( Informationen)-298( zu)-302.6( CDS.)-302.4( DTCC)-300.4( deckt)-300.4( jedoch)]TJ T* [( nur)-287.8( einen)-284.8( T)70(eil)-284.8( der)-286.9( weltweiten)-280.6( CDS-T)37.2(ransaktionen)-282.5( ab.)-286.9( Das)-286.8( ausstehende)-282.5( Brutto-)]TJ ET EMC endstream endobj 70 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 73 0 obj<> endobj 46 0 obj<
> endobj 75 0 obj<> endobj 76 0 obj<> endobj 78 0 obj<> endobj 77 0 obj<> endobj 80 0 obj<> endobj 79 0 obj<> endobj 82 0 obj<> endobj 81 0 obj<> endobj 84 0 obj<> endobj 83 0 obj<> endobj 86 0 obj<> endobj 85 0 obj<> endobj 88 0 obj<> endobj 87 0 obj<> endobj 90 0 obj<> endobj 89 0 obj<> endobj 92 0 obj<> endobj 91 0 obj<> endobj 94 0 obj<> endobj 95 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)-5097.4( 3 )]TJ /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 413.2 770.7061 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6673 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 499.329 770.7061 Tm (12086)Tj ET /_10dd_Text <>BDC BT /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 734.402 Tm -0.25 Tw [(bzw)65.2(.)-255.4( Marktvolumen)-249.9( im)-253.4( DTCC-Register)-246.9( betrgt)-251.1( aktuell)-250.2( ca.)-253.3( 25,8)-255.3( Bio.)-253.3( US-Dollar)]TJ 0 -1.1 TD [( \(Stand)-448.3( 6.)-250( Februar)-448.3( 2009\).)-450.4( Unter)-448.4( der)-449.5( Annahme,)-447.2( dass)-449.5( DTCC)-447.3( zwei)-447.4( Drittel)-445.3( des)]TJ T* [( Marktes)-417.4( abdeckt,)-416.4( drfte)-418.6( das)-419.6( maximale)-413.4( weltweite)-413.4( V)128(olumen)-417.4( daher)-418.6( aktuell)-415.5( bei)]TJ T* 0 Tw [( )250(maximal 40 Bio. US-Dollar liegen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 664.6411 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 3.)-593.3( W)41(i)0(e)-315.9( haben)-316.1( sich)-315.9( CDS-Prmien)-313.3( in)-316.9( der)-316.9( Europischen)-313.2( Union)-317.1( durchschnittlich)]TJ 1.3333 -1.111 TD [( seit)-313.5( Juli)-314.4( 2007)-316.4( entwickelt)-309.6( \(wenn)-315.5( mglich)-312.6( V)110(erlauf)-313.5( nach)-314.4( Risikoklassen)-310.7( ange-)]TJ 0 -1.1111 TD [( ben\)?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 620.151 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Geeignete)-297.2( Gradmesser)-299.2( fr)-303.6( die)-301.5( Entwicklung)-298.1( der)-302.5( CDS-Spreads)-300.2( sind)-302.5( die)-301.5( Markit-)]TJ 0 -1.0999 TD [( iT)37.1(raxx-Indizes.)-322( Der)-325.3( Markit-iT)40.4(raxx)-325.4( Europe)-324.2( reprsentiert)-319( den)-325.4( V)110(erlauf)-323.3( der)-325.4( CDS-)]TJ T* [( Spreads)-281.4( fr)-283.7( 125)-283.5( europische)-278.3( Unternehmen)-278.2( mit)-280.6( einem)-279.5( Investmentgrade-Rating.)]TJ T* [( Der)-233.8( Markit-iT)40.4(raxx)-233.9( Crossover)-232.6( reprsentiert)-227.5( die)-232.9( CDS-Spreads)-231.4( fr)-235( 50)-234.8( europische)]TJ T* 0 Tw [( )250(Unternehmen mit Sub-Investmentgrade Rating.)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 556.085 Tm -0.25 Tw [( Die)-341( CDS-Spreads)-339.6( fr)-343( Unternehmen)-337.6( mit)-339.9( einem)-339( Investmentgrade-Rating)-331.2( haben)]TJ T* [( sich)-319.9( in)-321.1( der)-320.9( Zeit)-317.9( vom)-321( 1.)-249.9( Juli)-320( 2007)-321.9( bis)-321.1( 30.)-249.8( Januar)-319.8( 2009)-322( durchschnittlich)-313.4( von)-322( ca.)]TJ T* [( 26)-249.9( Basispunkten)-215.1( \(bp\))-220.5( auf)-219.5( ca.)-218.6( 160)-220.5( bp)-220.6( erhht.)-218.3( Bei)-217.5( Unternehmen)-215.1( mit)-217.5( einem)-216.4( Rating)]TJ T* [( unterhalb)-400.7( Investmentgrade)-397.5( kam)-403( es)-404( im)-403.1( gleichen)-399.9( Zeitraum)-398.7( durchschnittlich)-396.5( zu)]TJ T* 0 Tw [( )250(einem Anstieg von ca. 240 bp auf ca. 1)-236.4( )250(078 bp.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 474.58 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 4.)-593.3( W)41(i)0(e)-240.1( haben)-240.2( sich)-240.3( die)-240.2( V)128(olumina)-238.3( der)-241.2( Ausgleichszahlungen)-234.7( in)-241.2( der)-241.2( Europischen)]TJ 1.3333 -1.1111 TD [( Union)-213.6( im)-212.4( gleichen)-209.6( Zeitraum)-208.5( als)-212.5( Folge)-212.4( eines)-211.5( Kreditereignisses)-206.9( )-214.4( in)-213.4( der)-213.5( Regel)]TJ T* [( Zahlungsverzug)-315.9( oder)-319.6( -ausfall;)-315.6( Antrag)-318.7( auf)-319.5( Insolvenz;)-316.7( Restrukturierung)-314.9( von)]TJ T* [( V)109.9(erbindlichkeiten)-319.7( )-328.3( entwickelt)-321.6( \(wenn)-327.4( mglich)-324.6( V)110(erlauf)-325.5( nach)-326.4( Risikoklassen)]TJ T* [( angeben\)?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 408.734 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Ausgleichszahlungen)-225.8( infolge)-231.4( eines)-231.5( Kreditereignisses)-225.9( fallen)-230.5( dann)-233.5( an,)-233.5( wenn)-233.5( hier-)]TJ 0 -1.0999 TD [( fr)-268( ein)-266( Cash-Settlement-Prozess)-255.2( statt)-264( der)-267( physischen)-264.8( Lieferung)-263.7( der)-267( betrof)20.2(fenen)]TJ T* [( Anleihen)-314.7( vereinbart)-313.7( wurde.)-317.9( Dieser)-315.9( Prozess)-316.8( wird)-318( durch)-317.8( Auktionen)-315.8( unter)-316.9( Regie)]TJ T* [( des)-313.5( Branchenverbandes)-307( ISDA)-314.5( gesteuert.)-309.3( Bisher)-311.5( kam)-312.6( es)-313.6( nur)-314.5( 2009)-314.6( zum)-312.6( Ausfall)]TJ T* [( von)-356.8( vier)-354.8( Unternehmen)-351.5( aus)-355.9( der)-355.8( EU,)-355.9( auf)-355.9( die)-354.8( internationale)-347.5( Auktionen)-353.5( zu)-355.9( CDS)]TJ T* [( stattgefunden)-245.6( haben.)-249.8( Das)-251.1( Gesamtvolumen)-244.5( der)-251( daraus)-249.9( resultierenden)-244.6( Zahlungen)]TJ T* 0 Tw [( )250(beluft sich auf etwa 3,4 Mrd. US-Dollar)69.7(.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 303.737 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 5.)-593.3( In)-363.2( welchem)-358.3( V)128(olumen)-360.3( erfolgten)-359.4( Ausgleichszahlungen)-355.7( im)-361.2( Kontext)-360.3( der)-362.2( drei)]TJ 1.3333 -1.111 TD [( durch)-402( die)-400.9( Bundesanstalt)-396.2( fr)-402.8( Finanzdienstleistungsaufsicht)-389.6( \(BaFin\))-400.1( ausge-)]TJ T* [( sprochenen)-432.2( Moratorien)-431.1( gegen)-433( die)-433( W)81(eserbank)-432.1( AG,)-435( die)-433( Lehman)-431.1( Brothers)]TJ T* 0 Tw [( )245(Bankhaus AG sowie die Kaupthing Bank hf?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 248.5701 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( W)81.1(eserbank)-252.4( AG,)-255.5( Lehman)-251.4( Brothers)-252.4( Bankhaus)-252.3( AG)-255.6( und)-255.6( Kaupthing)-252.3( Bank)-253.5( hf.,)-255.6( Nie-)]TJ 0 -1.1 TD [( derlassung)-312( Deutschland)-309.9( waren)-313.2( keine)-312.3( blichen)-311.1( Referenzunternehmen)-304.6( fr)-315.3( CDS.)]TJ T* [( Ausstehende)-363( CDS)-366.4( haben)-365.4( sich)-365.4( primr)-364.3( auf)-366.4( die)-365.4( Mutter)21.2(gesellschaft)-360.1( von)-367.4( Lehman)]TJ T* [( Brothers)-314( Bankhaus)-314( AG)-317.3( sowie)-315.1( auf)-316.3( die)-315.3( islndische)-310.9( Kaupthing)-314( hf.)-317.3( bezogen.)-314.1( Das)]TJ T* [( V)128.1(olumen)-374.8( ausstehender)-372.7( CDS)-376.9( hinsichtlich)-370.7( der)-377( von)-378( der)-377( BaFin)-374.9( ausgesprochenen)]TJ T* [( Moratorien)-280.7( drfte)-282.9( damit)-280.9( allenfalls)-277.7( sehr)-284( gering)-282.9( gewesen)-281.8( sein)-283( und)-284.9( aus)-284( vereinzelt)]TJ T* 0 Tw [( )250(abgeschlossenen, individuell mageschneiderten Geschften stammen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_48 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 143.573 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 6.)-593.3( In)-427.7( welchem)-422.8( Umfang)-425.8( hat)-425.6( die)-425.7( Bundesrepublik)-422.9( Deutschland)-422.9( Finanzagentur)]TJ 1.3333 -1.1111 TD 0 Tw [( )245(GmbH CDS-Lsungen jeweils emittiert respektive erworben?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 109.76 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Im)-291.8( Bundesschuldenwesen)-285( werden)-290.6( Credit)-288.7( Default)-288.5( Swaps)-291.6( weder)-290.6( erworben)-290.6( noch)]TJ 0 -1.0999 TD [( veruert.)]TJ ET EMC endstream endobj 96 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 98 0 obj<> endobj 74 0 obj<> endobj 101 0 obj<> endobj 100 0 obj<> endobj 103 0 obj<> endobj 102 0 obj<> endobj 105 0 obj<> endobj 104 0 obj<> endobj 107 0 obj<> endobj 106 0 obj<> endobj 109 0 obj<> endobj 108 0 obj<> endobj 111 0 obj<> endobj 110 0 obj<> endobj 113 0 obj<> endobj 112 0 obj<> endobj 115 0 obj<> endobj 114 0 obj<> endobj 117 0 obj<> endobj 116 0 obj<> endobj 119 0 obj<> endobj 118 0 obj<> endobj 121 0 obj<> endobj 122 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 146.992 770.7061 Tm (12086)Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 4 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ ET /_9dd_36_54_Blind <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 104.059 735.114 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [(7.)-765( In)-348( welchem)-343.2( Umfang)-346.1( hat)-346( die)-346( KfW)-347.1( Kreditanstalt)-340.3( fr)-348( W)41(iederaufbau)-343.2( CDS-)]TJ 1.505 -1.1111 TD [( Lsungen)-211.5( in)-212.3( den)-212.3( letzten)-207.5( fnf)-213.3( Jahren)-211.5( jeweils)-208.5( emittiert)-205.5( respektive)-208.5( erworben?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 701.301 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Grundstzlich)-436.3( betreibt)-437.6( die)-440.8( KfW)-441.7( keinen)-439.7( Handel)-439.6( mit)-439.8( CDS,)-441.7( sondern)-441.5( setzt)-438.8( das)]TJ 0 -1.0999 TD [( Instrument)-452( nur)-456.3( im)-454.4( Frder)19.2(geschft)-452.1( und)-456.3( zur)-455.3( Risikoabsicherung)-448.8( ein.)-454.2( ber)-455.3( die)]TJ T* [( KfW)56.2(-eigenen)-266.3( V)110.1(erbriefungsplattformen)-260.7( PROMISE)-268.2( und)-270.4( PROVIDE)-268.2( hat)-268.5( die)-268.5( KfW)]TJ T* [( im)-374.3( Rahmen)-372( ihrer)-374.2( Frderaktivitten)-366.7( seit)-373.2( 2000)-376.2( synthetische)-369.9( V)110(erbriefungen)-371.9( von)]TJ T* [( insgesamt)-182.3( rund)-187.6( 123)-187.6( Mrd.)-187.7( Euro)-186.5( abgeschlossen,)-182.1( davon)-186.6( 73)-187.6( Mrd.)-187.6( Euro)-186.5( in)-186.8( den)-186.6( letzten)]TJ T* [( fnf)-397.1( Jahren)-395( \(2004)-397.1( bis)-396.3( 2008\).)-397( Per)-396.2( 31.)-249.9( Januar)-395( 2009)-397.2( valutieren)-390.9( insgesamt)-391.9( noch)]TJ T* [( 44)-249.9( Mrd.)-223.8( Euro.)-222.7( Die)-221.9( KfW)-222.9( hat)-221.9( bei)-221.8( den)-222.9( T)36.1(ransaktionen)-218.5( in)-223( ihrer)-221.7( Rolle)-219.9( als)-221.9( Intermedir)]TJ 0 -1.1 TD [( das)-375.3( Ausfallrisiko)-371.1( des)-375.3( zugrunde)-374.2( liegenden)-371.1( Kreditportfolios)-369.9( per)-375.4( Credit)-372.2( Default)]TJ 0 -1.0999 TD [( Swap)-300.5( oder)-300.5( Bankgarantie)-294.2( bernommen)-297.1( und)-301.6( in)-300.6( der)-300.6( Regel)-297.5( zeitgleich)-293.4( am)-299.6( interna-)]TJ T* 0 Tw [( )250(tionalen Kapital- und Bankenmarkt ausplatziert.)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 578.5081 Tm -0.25 Tw [( Im)-289.1( Rahmen)-286( ihres)-288.2( Portfoliomanagements)-279.4( setzt)-286.1( die)-288.2( KfW)-289.2( seit)-287.2( 2004)-290.1( Single)-287.1( Name)]TJ T* [( Credit)-191.3( Default)-191.3( Swaps)-194.2( \(SNCDS\))-194.2( zur)-194.5( Absicherung)-192( eigener)-191.3( Kreditrisiken)-189.1( ein.)-193.4( Auf-)]TJ T* [( grund)-239.5( des)-238.6( Geschftsmodells)-231( \(Durchleitungsgeschft\))-229.8( liegt)-235.5( der)-238.7( Schwerpunkt)-236.2( der)]TJ T* [( Absicherungsgeschfte)-710.3( hierbei)-714.9( auf)-718.1( deutschen)-714.9( Bankenadressen.)-712.5( Insgesamt)]TJ T* 0 Tw [( )250(wurde ein Nominalvolumen von rd. 2 Mrd. Euro abgesichert.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54_Blind <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 104.059 497.0031 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 8.)-765( In)-250.2( welchem)-245.3( Umfang)-248.4( hat)-248.3( die)-248.2( Deutsche)-246.4( Bundesbank)-247.4( CDS-Lsungen)-247.5( in)-249.2( den)]TJ 1.505 -1.1111 TD 0 Tw [( )245(letzten fnf Jahren jeweils emittiert respektive erworben?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 463.19 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Die)-297.6( Bundesbank)-296.2( ist)-297.6( zu)-298.6( keinem)-295.5( Zeitpunkt)-294.3( als)-297.6( Emittentin)-291.4( bzw)65.2(.)-299.7( Protection)-294.3( Seller)]TJ 0 -1.0999 TD [( von)-283.3( CDS)-282.3( aufgetreten.)-277( CDS)-282.2( werden)-281.2( weder)-281.2( direkt)-280.2( noch)-282.3( indirekt)-279.1( \(z.)-248.9( B.)-282.3( ber)-282.4( syn-)]TJ T* [( thetische)-297.6( V)110(erbriefungen\))-299.5( als)-301.9( notenbankfhige)-297.3( Sicherheiten)-296.5( akzeptiert.)-296.5( Insofern)]TJ T* [( fand)-406.8( auch)-405.8( kein)-405.8( Erwerb)-405.7( von)-407.9( CDS-Lsungen)-404.4( im)-406( Rahmen)-403.7( von)-407.9( geldpolitischen)]TJ T* [( Geschften )-250(statt.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54_Blind <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 104.059 381.6841 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 9.)-765( W)81(elchen)-567.5( Anteil)-567.4( haben)-569.4( f)18(fentlich-rechtlich)-560.8( Unternehmen)-566.6( am)-569.2( Gesamt-)]TJ 1.505 -1.111 TD [( volumen)-347.6( des)-349.5( deutschen)-346.7( Marktes)-347.5( fr)-350.5( den)-349.5( Kreditrisikotransfer)47.5(,)-350.4( jeweils)-345.6( als)]TJ T* 0 Tw [( )245(Sicherungsgeber und -nehmer?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 337.194 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Der)-431( Anteil)-427.9( f)18.1(fentlich-rechtlicher)-419.4( Institute)-426.9( am)-430.1( Nominalvolumen)-424.5( ausstehender)]TJ 0 -1.0999 TD [( Kontrakte)-333.4( der)-336.8( deutschen)-333.5( Institute)-332.5( betrgt)-333.6( bei)-335.7( Kreditnehmer)26.5(-)-337.9( und)-337.7( Kreditgeber-)]TJ T* 0 Tw [( )250(positionen jeweils weniger als 10 Prozent.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 279.179 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 10.)-765.1( Haben)-311.4( aus)-312.3( Sicht)-310.4( der)-312.3( Bundesregierung)-308.7( CDS-Lsungen)-310.7( seit)-310.4( Juli)-311.4( 2007)-313.3( ten-)]TJ 2 -1.1111 TD [( denziell)-375.8( eher)-379.8( stabilisierende)-373.1( oder)-380.7( eher)-379.8( destabilisierende)-372( Ef)18.9(fekte)-378.7( auf)-380.8( den)]TJ T* 0 Tw [( )245(Finanzsektor in der Europischen Union entfaltet?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 234.6891 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Grundstzlich)-411.1( knnen)-416.5( CDS)-416.5( vorhandene)-414.3( Kreditrisiken)-411.2( absichern,)-413.2( das)-416.6( Risiko-)]TJ 0 -1.1 TD [( profil)-339.8( von)-341.9( Kreditportfolien)-334.4( magerecht)-335.6( schneidern)-337.5( und)-341.9( somit)-338.8( einen)-338.8( stabilisie-)]TJ T* [( renden)-204( Ef)19.1(fekt)-204.2( haben.)-204( Zu)-205.2( destabilisierenden)-195.7( Ef)19.1(fekten)-203.1( kann)-205.2( es)-205.3( insbesondere)-201.8( durch)]TJ T* [( den)-212.6( Ausfall)-210.4( groer)-212.5( Kreditnehmer)-207.2( kommen,)-210.4( die)-211.6( hufig)-211.5( als)-211.7( Referenzunternehmen)]TJ T* [( fr)-246.8( CDS-Kontrakte)-241.4( verwendet)-242.6( wurden.)-245.6( Dabei)-243.7( ist)-245( in)-246( der)-245.9( jngeren)-243.6( V)110(e)0(r)19(gangenheit)]TJ T* [( die)-472.6( Abwicklung)-471.1( der)-473.5( CDS-Geschfte)-468( prominenter)-469.3( Referenzunternehmen)-463.8( wie)]TJ T* 0 Tw [( )250(Lehman Brothers bisher weitgehend strungsfrei erfolgt.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 129.692 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 1)36.9(1)0(.)-802( Sieht)-393( die)-394( Bundesregierung)-391.4( bezglich)-391.1( des)-395.1( Marktes)-393.1( fr)-396( den)-395.1( Kreditrisiko-)]TJ 2 -1.1111 TD 0 Tw [( )245(transfer einen regulatorischen Handlungsbedarf, und wenn ja, welchen?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 95.88 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Im)-228.6( Rahmen)-225.3( der)-228.6( verschiedenen)-223.1( Initiativen)-222.3( auf)-228.6( Ebene)-226.4( G-20)-229.5( und)-229.6( EU-Kommission)]TJ 0 -1.1 TD [( werden)-349.6( unter)-349.6( Mitwirkung)-348.4( der)-350.8( Bundesregierung)-346.2( derzeit)-346.6( Optionen)-348.5( geprft,)-349.5( wie)]TJ T* [( systemische)-284( Risiken)-286.2( von)-290.4( CDS)-289.3( und)-290.3( anderen)-287.3( OTC-T)38.3(ransaktionen)-285( reduziert)-285.2( wer-)]TJ ET EMC endstream endobj 123 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 125 0 obj<> endobj 99 0 obj<> endobj 128 0 obj<> endobj 127 0 obj<> endobj 130 0 obj<> endobj 129 0 obj<> endobj 132 0 obj<> endobj 131 0 obj<> endobj 134 0 obj<> endobj 133 0 obj<> endobj 136 0 obj<> endobj 135 0 obj<> endobj 138 0 obj<> endobj 137 0 obj<> endobj 140 0 obj<> endobj 139 0 obj<> endobj 142 0 obj<> endobj 141 0 obj<> endobj 144 0 obj<> endobj 143 0 obj<> endobj 146 0 obj<> endobj 145 0 obj<> endobj 148 0 obj<> endobj 149 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)-5097.4( 5 )]TJ /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 413.2 770.7061 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6673 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 499.329 770.7061 Tm (12086)Tj ET /_10dd_Text <>BDC BT /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 734.402 Tm -0.25 Tw [(den)-313.9( knnen.)-313.9( Zu)-314( mglichem)-308.7( regulatorischem)-306.6( Handlungsbedarf)-310.4( hinsichtlich)-307.7( der)]TJ 0 -1.1 TD [( Eigenmittelanforderungen)-194.6( fr)-207.5( den)-206.5( Kreditrisikotransfer)48.8(,)-207.7( insbesondere)-203.2( ber)-206.5( CDS-)]TJ T* 0 Tw [( )250(Lsungen, wird auf die Antwort zu Frage 18 verwiesen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 676.387 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 12.)-765.1( Hat)-338.2( die)-338.1( Bundesregierung)-335.5( gegenber)-337.2( der)-339.2( Europischen)-335.4( Kommission)-336.4( eine)]TJ 2 -1.1111 TD [( of)18(fizielle)-262.8( Position)-266.9( zur)-268.7( Regulierung)-265( des)-268.7( Marktes)-266.9( fr)-269.7( den)-268.8( Kreditrisikotrans-)]TJ T* [( fer)-227.8( abgegeben,)-225.2( und)-228.9( wie)-226.9( lautet)-223.9( diese)-226( im)-226.9( Detail)-224( \(gegebenenfalls)-222.3( Originalfor-)]TJ T* 0 Tw [( )245(mulierung im Anhang angeben\)?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 621.2191 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Die)-318.4( Bundesregierung)-315( uert)-317.4( sich)-318.5( gegenber)-317.2( der)-319.5( Europischen)-315.1( Kommission)-316.1( in)]TJ 0 -1.1 TD 0 Tw [( )250(den entsprechenden europischen Gremien.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 574.949 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 13.)-765.1( In)-308.8( welchen)-304.9( Sitzungen)-304.9( des)-307.8( Ecofin)-305.9( respektive)-304( des)-307.8( Europischen)-304( Rates)-304.9( war)]TJ 2 -1.1111 TD [( eine)-324.6( mgliche)-322.8( Regulierung)-322.9( des)-326.6( Marktes)-324.8( fr)-327.7( den)-326.6( Kreditrisikotransfer)-320( Ge-)]TJ 0 -1.111 TD [( genstand)-402.1( der)-404( Diskussionen,)-402.3( und)-405.1( was)-404( waren)-403.1( gegebenenfalls)-398.3( die)-402.9( wesent-)]TJ 0 -1.1111 TD [( lichen )-245(Er)22.8(gebnisse?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 519.781 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Im)-299.6( ECOFIN)-298.3( vom)-299.6( 2.)-249.9( Dezember)-295.3( 2008)-300.5( wurden)-299.5( als)-298.6( notwendige)-296.3( Schritte)-295.4( zur)-299.6( Str-)]TJ 0 -1.0999 TD [( kung)-438.1( der)-437.1( Finanzmarktstabilitt)-423.4( die)-436.2( V)110(erminderung)-433.8( des)-437.1( Gegenparteirisikos)-429.5( im)]TJ T* [( CDS-Markt)-367.9( und)-371.3( der)-370.3( ber)19.2(gang)-370.2( vom)-370.3( bilateralen)-362.9( zum)-369.2( CCP-Clearing)-363.8( angespro-)]TJ T* [( chen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 450.0211 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 14.)-765.1( W)41(i)0(e)-197.3( beurteilt)-193.5( die)-197.4( Bundesregierung)-194.6( die)-197.4( Option)-197.5( einer)-196.4( gesetzlich)-192.5( vor)17.9(geschrie-)]TJ 2 -1.1111 TD [( benen)-234.9( europischen)-232.1( Clearing-Stelle,)-227.2( und)-236.9( welche)-232.9( Institution)-232.1( sollte)-233( aus)-235.9( wel-)]TJ T* 0 Tw [( )245(chen Grnden dieses Clearing verantworten?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 405.531 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Die)-375.5( Einrichtung)-372.1( einer)-374.5( zentralen)-371.3( Clearing-Stelle)-367( erscheint)-372.3( besonders)-375.3( fr)-377.5( weit-)]TJ 0 -1.1 TD [( gehend)-448.4( standardisierte)-442.1( Kontrakte)-446.4( sinnvoll.)-447.4( Eine)-447.5( solche)-447.5( Clearing-Stelle)-440.1( kann)]TJ T* [( dazu)-297.6( beitragen,)-294.5( dass)-298.7( Kontrahentenrisiken)-291( aus)-298.7( CDS-Geschften)-293.3( minimiert)-292.4( wer-)]TJ T* [( den.)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 353.2101 Tm [( Die)-321.4( Stabilitt)-315.2( einer)-320.3( zentralen)-317.2( Clearing-Stelle)-313( ist)-321.5( dabei)-320.4( von)-323.4( hoher)-322.3( systemischer)]TJ T* [( Relevanz)-292.3( fr)-298.5( die)-296.6( Finanzmarktstabilitt.)-283.7( Die)-296.5( zentrale)-292.3( Clearing-Stelle)-288( sollte)-294.4( des-)]TJ T* [( halb)-236.9( ber)-237.9( eine)-236( sehr)-237.9( gute)-237( Kapitalbasis)-231.6( sowie)-236.9( ber)-237.9( eine)-236( erprobte)-235.8( technische)-232.7( Infra-)]TJ T* 0 Tw [( )250(struktur und tragfhige Risikomanagementprozesse verfgen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 283.45 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 15.)-765.1( W)41(i)0(e)-348.7( beurteilt)-344.9( die)-348.7( Bundesregierung)-346( die)-348.8( Option,)-348.9( auch)-348.7( Institutionen)-345( auer-)]TJ 2 -1.1111 TD [( halb)-436.1( der)-437.1( Europischen)-433.4( Union)-437.2( als)-436.1( mgliche)-433.4( zentrale)-432.2( Clearing-Stelle)-428.5( im)]TJ 0 -1.111 TD 0 Tw [( )245(Kontext mglicher gesetzlicher V)143.2(orschriften zuzulassen?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 238.96 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Die)-306.5( hohe)-307.6( systemische)-302.2( Relevanz)-302.5( zentraler)-302.4( Clearing-Stellen)-298( verlangt)-304.5( eine)-305.6( inten-)]TJ 0 -1.1 TD [( sive)-187.3( Beaufsichtigung)-181.9( dieser)-186.2( Einrichtungen.)-183( Um)-188.4( diese)-186.3( Aufsicht)-186.1( zu)-188.4( gewhrleisten,)]TJ T* [( wird)-446.2( grundstzlich)-440.9( eine)-444.2( zentrale)-441.1( Clearing-Stelle)-436.9( innerhalb)-443( der)-446.4( Europischen)]TJ T* 0 Tw [( )250(Union befrwortet. Im brigen wird auf die Antwort zu Frage 14 verwiesen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 169.1991 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 16.)-765.1( W)41(i)0(e)-275.4( beurteilt)-271.7( die)-275.5( Bundesregierung)-272.9( eine)-274.5( Clearing-Stelle,)-267.8( die)-275.6( lediglich)-271.6( jede)]TJ 2 -1.111 TD [( T)36(ransaktion)-218.7( zur)-221.5( Erreichung)-218.8( von)-222.5( Markttransparenz)-216( registriert,)-216.7( im)-220.6( V)110(e)0(r)19(gleich)]TJ 0 -1.1111 TD [( zu)-421.9( einer)-420.2( solchen)-420.1( Institution,)-418.2( die)-421( zustzlich)-416.1( das)-422( Gegenparteirisiko)-415.4( ber-)]TJ T* [( nimmt?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 114.031 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Die)-199.4( geschilderten)-194( Funktionalitten)-192( sind)-200.4( nicht)-198.4( ver)19.1(gleichbar)-196.2( und)-201.5( stehen)-198.3( auch)-199.5( nicht)]TJ 0 -1.0999 TD [( in)-441.7( einem)-438.5( Stufenverhltnis.)-435.1( Bei)-439.5( einem)-438.5( Clearing)-437.4( wird)-441.6( das)-441.6( Kontrahentenrisiko)]TJ T* [( bernommen)-216( und)-220.5( durch)-219.3( geeignete)-214.2( Sicherungsmechanismen)-209.6( reduziert.)-215.2( Eine)-217.4( zen-)]TJ T* [( trale)-220.1( Stelle,)-219.1( an)-223.2( der)-223.1( die)-222.2( Kontrakte)-219.9( zusammenlaufen,)-215.6( um)-223.2( die)-222.2( Markttransparenz)-216.6( fr)]TJ ET EMC endstream endobj 150 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 152 0 obj<> endobj 126 0 obj<> endobj 155 0 obj<> endobj 154 0 obj<> endobj 157 0 obj<> endobj 156 0 obj<> endobj 159 0 obj<> endobj 158 0 obj<> endobj 161 0 obj<> endobj 160 0 obj<> endobj 163 0 obj<> endobj 162 0 obj<> endobj 165 0 obj<> endobj 164 0 obj<> endobj 167 0 obj<> endobj 168 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 146.992 770.7061 Tm (12086)Tj /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 6 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ ET /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 734.402 Tm -0.25 Tw [(andere)-241.7( T)70(eilnehmer)-238.6( bzw)65.1(.)-244.9( die)-242.9( Aufsichtsbehrden)-239.3( zu)-243.9( erhhen,)-242.6( dient)-241.9( anderen)-241.6( Zwe-)]TJ 0 -1.1 TD [( cken)-230.9( als)-231( dem)-230.9( Clearing.)-227.8( Mit)-231( dem)-230.9( zentralen)-226.8( Datenanbieter)-224.5( DTCC)-229.9( existiert)-226.9( bereits)]TJ T* [( jetzt)-271.7( eine)-273.7( Stelle,)-271.7( bei)-274.8( der)-275.8( die)-274.9( Mehrheit)-272.5( der)-275.8( neu)-275.7( abgeschlossenen)-270.3( CDS-Kontrakte)]TJ T* [( registriert )-250(wird.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 664.6411 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 17.)-765.1( Kann)-265( die)-264( Bundesregierung)-261.3( ausschlieen,)-260.2( dass)-265.1( eine)-263( Clearing-Stelle,)-256.3( gleich)]TJ 2 -1.111 TD [( welcher)-386( Ausgestaltung,)-385.2( zu)-388.8( einer)-386.9( Erhhung)-389( der)-388.9( T)36.1(ransaktionskosten)-384.3( und/)]TJ 0 -1.1111 TD [( oder)-435.8( zu)-435.7( einer)-433.8( Reduktion)-432.9( der)-435.8( mageschneiderten)-428.1( Flexibilitt)-428( von)-436.8( CDS-)]TJ T* [( Lsungen )-245(fhrt?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 609.473 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( In)-244.1( Anbetracht)-238.9( der)-243.2( V)60.1(ielzahl)-238( der)-243.2( CDS-Produkte)-240.7( auf)-243.2( dem)-242.2( Markt)-242( ist)-242.2( eine)-241.1( pauschale)]TJ 0 -1.0999 TD [( Antwort)-287( nicht)-286.2( mglich.)-284.9( Grundstzlich)-282.8( ist)-287.2( die)-287.2( Etablierung)-283( einer)-286.1( zentralen)-282.9( Clea-)]TJ T* [( ring-Stelle)-388.8( fr)-395.2( die)-393.1( Marktteilnehmer)-385.6( zunchst)-390.9( mit)-392.2( einem)-391.1( Investitionsaufwand,)]TJ T* [( etwa)-405.1( fr)-408.2( die)-406.3( technische)-401.9( Anbindung,)-406.8( verbunden.)-405.9( Damit)-404.1( knnen)-407( auch)-406.2( erhhte)]TJ T* [( T)36.1(ransaktionskosten)-240( auftreten.)-241.3( Zu)-245.6( erwarten)-242.4( ist)-244.5( jedoch,)-243.4( dass)-245.5( diese)-243.5( zumindest)-241.2( teil-)]TJ T* [( weise)-474.1( durch)-476.2( Kostensenkungen)-472.8( infolge)-474.1( einer)-474.2( strkeren)-473.1( Automatisierung)-469.8( und)]TJ T* [( Standardisierung,)-216.2( des)-221.9( Skalenef)22.3(fektes)-219.8( sowie)-220.8( der)-221.9( vereinfachten)-215.5( berwachung)-219.5( der)]TJ T* [( Kontrahentenrisiken)-205.1( kompensiert)-208.4( werden)-211.5( knnen.)-212.6( Im)-212.8( brigen)-211.6( wird)-212.7( auf)-212.8( die)-211.7( Ant-)]TJ 0 -1.1 TD 0 Tw [( )250(wort zu Frage 18 verwiesen.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 480.986 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 18.)-765.1( W)41(i)0(e)-317.3( beurteilt)-313.4( die)-317.3( Bundesregierung)-314.6( die)-317.3( Option,)-317.3( CDS-Lsungen)-316.6( zuknftig)]TJ 2 -1.1111 TD [( anders)-270.3( mit)-269.2( Eigenmitteln)-263.5( zu)-271.1( unterlegen)-267.4( als)-270.2( derzeit)-267.3( unter)-270.2( Basel)-268.3( II,)-272.2( und)-272.2( wel-)]TJ 0 -1.111 TD 0 Tw [( )245(che derartigen Manahmen befrwortet die Bundesregierung?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 436.496 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Auf)-198( Initiative)-190.8( von)-198( EU-Kommissar)-192.4( McCreevy)-193.7( und)-198( Pervenche)-193.7( Bers)-195( \(V)128.1(orsitzende)]TJ 0 -1.0999 TD [( des)-410.1( ECON-Ausschusses)-406.4( des)-410.1( Europischen)-405.7( Parlaments\))-404.8( soll)-409.1( die)-409.2( Capital)-403.9( Re-)]TJ T* [( quirements)-263.9( Directive)-262( \(CRD\))-267.1( dahingehend)-264.9( angepasst)-265.1( werden,)-267( dass)-268.3( eine)-266.2( Eigen-)]TJ T* [( kapital)-322.2( entlastende)-320.2( Anrechnung)-325.1( von)-327.4( Kreditderivaten)-319( davon)-326.3( abhngig)-324.2( gemacht)]TJ T* 0 Tw [( )250(wird, ob die Abwicklung ber einen zentralen Kontrahenten in Europa erfolgt.)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 372.4301 Tm -0.25 Tw [( Die)-277.2( Bundesregierung)-273.8( untersttzt)-273.1( Manahmen)-274.9( zur)-278.4( Reduzierung)-273.9( des)-278.3( Kontrahen-)]TJ T* [( tenrisikos,)-233.7( etwa)-235( durch)-236.9( Einschaltung)-231.6( eines)-234.9( zentralen)-231.8( Kontrahenten.)-232.6( Die)-236( Nutzung)]TJ T* [( eines)-207.8( zentralen)-204.7( Kontrahenten)-205.5( drfte)-208.7( aber)-208.9( eine)-207.9( weitgehende)-204.5( Standardisierung)-204.3( der)]TJ T* [( darber)-433.5( abzuwickelnden)-428.1( CDS)-434.7( erfordern.)-433.4( Dies)-433.6( knnte)-433.5( den)-434.7( Nutzen)-432.5( von)-435.6( CDS)]TJ T* [( als)-497.9( mageschneiderte)-708.6( Risikominderungsinstrumente)-705.2( beeintrchtigen.)-708.7( Unter)]TJ T* [( Bercksichtung)-231.3( dieser)-234.8( beiden)-234.8( Aspekte)-234.6( untersttzt)-231.7( die)-235.9( Bundesregierung)-232.3( die)-235.9( Ent-)]TJ T* [( wicklung)-288.6( von)-291.8( Lsungsvorschlgen)-286.2( zur)-290.9( Senkung)-290.7( des)-290.8( Gesamtrisikos)-285.4( im)-289.9( Finanz-)]TJ T* [( sektor)57.3(.)]TJ ET EMC /_9dd_36_54 <>BDC BT 9.61 0 0 9.61 99.302 255.688 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [( 19.)-765.1( In)-261.9( welchem)-257.1( Umfang)-260.1( kann)-261.1( der)-260.9( Sonderfonds)-261.2( Finanzmarktstabilisierung)-249.6( ge-)]TJ 2 -1.111 TD [( genwrtig)-328.9( als)-330.8( Sicherungsgeber)-328( unter)-330.9( Nutzung)-330.9( von)-332.7( Credit)-328.9( Default)-328.9( Swaps)]TJ 0 -1.1111 TD [( auftreten?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 211.198 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Der)-297.1( Finanzmarktstabilisierungsfonds)-284( kann)-297.2( im)-296.2( Rahmen)-294.1( einer)-295.1( Risikobernahme)]TJ 0 -1.0999 TD [( als)-403.4( Sicherungsgeber)-399.9( von)-405.4( Credit)-401.2( Default)-401.3( Swaps)-404.3( fungieren.)-402.2( Hierfr)-403.2( gelten)-401.3( die)]TJ T* [( Bedingungen)-288.2( von)-292.8( )-292.8( 8)-292.8( FMStFG)-291.5( und)-292.8( )-292.7( 4)-292.8( FMStFV)75.4(;)-291.9( insbesondere)-288.3( liegt)-288.7( die)-290.7( Ober-)]TJ T* [( grenze)-546.7( fr)-549.9( die)-547.8( Besicherung)-544.5( von)-549.8( Risikopositionen)-542.4( vorbehaltlich)-542.5( einer)-546.8( Ent-)]TJ T* [( scheidung)-365.3( des)-367.7( Lenkungsausschusses)-362.9( der)-367.7( Finanzmarktstabilisierungsanstalt)-349.5( im)]TJ T* 0 Tw [( )250(Einzelfall bei 5)-239.4( )250(Mrd. Euro pro Finanzunternehmen.)]TJ ET EMC endstream endobj 169 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 171 0 obj<> endobj 153 0 obj<> endobj 174 0 obj<> endobj 173 0 obj<> endobj 176 0 obj<> endobj 177 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F5 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)-5097.4( 7 )]TJ /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 413.2 770.7061 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6673 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 499.329 770.7061 Tm (12086)Tj ET /_9dd_36_54 <>BDC BT /F5 1 Tf 9.61 0 0 9.61 99.302 735.114 Tm -0.005 Tc -0.245 Tw [(20.)-765.1( W)81(a)0(s)-328.7( spricht)-327( aus)-328.8( Sicht)-326.8( der)-328.8( Bundesregierung)-325.1( gegen)-327.8( eine)-326.8( strkere)-325.9( Nutzung)]TJ 2 -1.1111 TD 0 Tw [( )245(des Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung als Sicherungsgeber?)]TJ ET EMC /_10dd_Text <>BDC BT 10.678 0 0 10.678 60.863 701.301 Tm 0 Tc -0.25 Tw [( Bei)-240.4( einem)-239.4( Credit)-239.3( Default)-239.3( Swap)-242.4( handelt)-239.3( es)-242.5( sich)-241.4( )-243.5( anders)-241.3( als)-241.6( bei)-241.4( einer)-240.4( Garantie)-238.3( )]TJ 0 -1.0999 TD [( um)-204.5( eine)-202.3( synthetische)-199.1( Absicherung:)-201.1( Der)-204.4( Sicherungsnehmer)-198.8( erhlt)-201.3( bei)-203.5( Eintritt)-199.3( des)]TJ T* [( vereinbarten)-352( Ausfallereignisses)-349.8( eine)-355.4( Ausgleichzahlung)-350.8( unabhngig)-355.1( davon,)-357.3( ob)]TJ T* [( ihm)-210.5( durch)-211.4( den)-211.5( Ausfall)-209.3( des)-211.5( Referenzschuldners)-203.8( des)-211.5( CDS)-211.4( tatschlich)-204.2( ein)-210.5( Schaden)]TJ T* [( entsteht.)-259.4( Auerdem)-261.4( fhrt)-263.6( der)-263.7( Abschluss)-262.4( von)-264.7( Credit)-260.6( Default)-260.5( Swaps)-263.5( beim)-261.6( Siche-)]TJ T* [( rungsnehmer)-238( in)-240.4( der)-240.4( Regel)-237.3( nicht)-238.4( zu)-240.5( einer)-238.4( bilanziellen)-232.1( Entlastung.)-236.1( Daher)-239.3( sind)-240.4( die)]TJ T* [( Nutzungsmglichkeiten)-259.5( von)-270.4( CDS)-269.3( fr)-270.5( die)-268.4( Finanzmarktstabilisierungsanstalt)-251.1( be-)]TJ 0 -1.1 TD [( grenzt.)]TJ ET EMC endstream endobj 178 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 180 0 obj<> endobj 181 0 obj<> endobj 182 0 obj<> endobj 183 0 obj<> endobj 184 0 obj<>stream q 1 i 60.863 59.625 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 68.829 m 534.95 68.829 l S Q /GS1 gs BT /F2 1 Tf 7.474 0 0 7.474 107.834 54.643 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Gesamtherstellung: H. Heenemann GmbH & Co., Buch- und Of)38.1(fsetdruckerei, Bessemerstrae 8391, 12103 Berlin)]TJ -6.2846 -1.1429 TD [(V)55.9(ertrieb:)-254.3(Bundesanzeiger)-255.5(V)56.1(erlagsgesellschaft)-254.5(mbH,)-255.4(Amsterdamer)-254.4(Str)57(.)-255.4(192,)-255.4(50735)-256.4(Kln,)-254.3(T)111(elefon)-255.4(\(02)-256.5(21\))-256.4(97)-256.3(66)-256.5(83)-256.5(40,)-255.4(T)111(elefax)-255.5(\(02)-256.3(21\))-256.4(97)-256.4(66)-256.4(83)-256.5(44)]TJ 28.021 -1.1429 TD (ISSN 0722-8333)Tj ET endstream endobj 185 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 42 0 obj<> endobj 186 0 obj<> endobj 187 0 obj<>stream HTST>q<'=gNjkӈ5$$ MU^`_ϲw`o':mo=., 1ޯcSdBqڳδ3> bO~YsdiL~*#xa|FOVIۚgxAkF%_YW b} R}CXqvQ>QPy[~E-o*XbHfU|ߕ @`ؐ<x 6A di@ v@6@ 4~0^YiDO).VCxލ+6HtL\x叫Wa`yOW?ߚ_o\aqͿ_-^u+]a1+oeT3ȧ3 ~ܾHKx]L\$Иfwa*1*2텋SƘ4Fd\Y*$&>֝^G>$دdp!xpv$EFv9؈s2eLބj[wv 89G|6s4wհ҄ZTz"3WM 5-qj0͐5}]~W uSaEiȢdy{L݅ˋ+!NKxs[.N I>E2u31=<E\-oUӨbv|"-)ܵ}![EWy9r8S)S2O.?,~(8O\ޡmmnm6[m~~av|w&|^ژKU.C6DJo!t`ii#dOIsC.:2~r_$i俘ط\Z3vI}Q,J\Wu3 aW q96"L7pAmerQ$Fî1$5,ijȬ3yJz.85=$`_ s+s@"h[ng 89~LQ&<9<8*'D$48#i"_Oqh{p);(bBMu[ OMł(Ƒa:} ,1|T)ޱ/PdE OupZNg_0]} _0F]&'ɔ-%DՃ7gw3MCa)I\S"!G%|/U~`,L:| DE<^7z 'Oc-t<_8A,`W T^6ZC `F>(X ?Mi×w۹3:!Pf!gɍ`t~<]N@;ȣ[kX;]ev M{F9%L^2I|N0F(QHQBFD^ S'g3`8.%ǜȇZzgޞBNPG=a,E{{<_$d}g"ocNzjsFBn!Eͽ.1g.3'D1Jyň nz7HA}A {L@f=iYLW-{OSޯ]7E&O<39{]!3`bɮt!*ѪeZfz('uU 2}ՓHbqW5B5Cb_=f W;<_01,/QBC!X-W.up5`Fz^( Vu^m.eiV1"{=ZL뵆0yLآD 1) "1q%TLDi0,v^{qNL