%PDF-1.3 % 3 0 obj<>stream /GS1 gs BT /F1 1 Tf 16.016 0 0 16.016 60.863 771.418 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Deutscher Bundestag)Tj 11.745 0 0 11.745 406.069 771.418 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 16.016 0 0 16.016 477.066 771.418 Tm (16/)Tj /F1 1 Tf 1.39 0 TD (5290)Tj 11.745 0 0 11.745 60.863 750.774 Tm [(16. W)39.8(ahlperiode)]TJ /F3 1 Tf 8.542 0 0 8.542 487.49 750.774 Tm (09. 05. 2007)Tj /F1 1 Tf 17.084 0 0 17.084 60.863 668.2001 Tm (Antrag)Tj 12.279 0 0 12.279 60.863 648.981 Tm [(der Abgeordneten Dr)63.8(. Gerhard Schick, Christine Scheel, Brbel Hhn, Ulrike)]TJ 0 -1.2174 TD (Hfken, Markus Kurth, Anna Lhrmann, Irmingard Schewe-Gerigk, Silke Stokar)Tj T* [(von Neuforn, W)26.9(olfgang W)15(ieland, Margareta W)26.8(olf \(Frankfurt\) und der Fraktion)]TJ T* (BNDNIS 90/DIE GRNEN)Tj 0 -4.0002 TD (Schutz der Anlegerinnen und Anleger bei Zertifikaten strken)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 506.968 Tm (Der Bundestag wolle beschlieen:)Tj 0 -2.5999 TD [(I.)-499.9(Der Deutsche Bundestag stellt fest:)]TJ 0 -1.5999 TD [(Der)-325.6(Markt)-324.5(fr)-326.7(Zertifikate)-318.4(wchst)-323.5(rasant.)-323.5(Zum)-324.7(einen)-323.6(nimmt)-322.6(die)-324.7(Produktpalette)]TJ 0 -1.0999 TD [(stetig)-198.4(zu;)-200.6(Schtzungen)-197.1(zufolge)-199.5(sind)-201.5(es)-201.5(mittlerweile)-192.3(ber)-201.5(80)-249.9(000)-202.6(unterschiedliche)]TJ T* [(Produkte)-408.7(\(Handelsblatt)-403.6(vom)-410(12.)-249.8(April)-408.9(2007\).)-410.9(Zum)-409(anderen)-407.8(wchst)-407.8(auch)-409(das)]TJ T* [(Marktvolumen)-321.3(betrchtlich.)-318.3(Es)-325.9(lag)-324.8(Ende)-324.7(2006)-326.6(bei)-324.9(investierten)-319.4(1)37(1)0(0)-326.8(M)-0.1(rd.)-326.7(Euro)]TJ T* [(\(Deutsche)-278.4(Bank)-280.7(Research)-277.6(vom)-281.7(15.)-249.9(Februar)-280.5(2007\).)-282.6(Mehrheitlich)-275.3(flieen)-278.7(Gelder)]TJ T* [(von)-339.5(Privatanlegerinnen)-330.1(und)-339.5(-anlegern)-335.4(in)-338.7(Zertifikate.)-331.2(Institutionelle)-330.2(Investoren)]TJ T* (bilden am Markt die Minderheit.)Tj 0 -1.6 TD [(Zertifikate)-410.1(sind)-417.4(dabei)-415.4(grundstzlich)-412(als)-416.5(neue)-416.4(Anlageklasse)-412(zu)-417.5(begren.)-416.2(Sie)]TJ 0 -1.0999 TD [(erweitern)-369.6(das)-373.9(Spektrum)-371.6(der)-373.9(Anlegerinnen)-369.5(und)-374.9(Anleger)-371.6(bei)-372.9(der)-373.9(privaten)-370.7(V)128.1(or-)]TJ T* [(sor)18.2(ge.)-241.8(Aufgrund)-242.5(ihrer)-240.8(Eigenschaft)-236.4(als)-240.8(strukturiertes)-236.3(Finanzprodukt)-238.3(knnen)-241.6(Zer-)]TJ T* [(tifikate)-183.5(mageschneiderte)-180.2(Anlagestrategien)-180.2(bieten,)-185.6(die)-187.8(den)-188.7(individuellen)-182.4(Risiko-)]TJ T* [(Chance-Profilen)-324.5(der)-331(Privatanleger)-324.6(passgenau)-328.7(entsprechen.)-326.7(Mit)-330(Zertifikaten)-323.8(ist)]TJ T* [(es)-408.6(sogar)-408.5(auch)-407.5(mglich,)-405.4(bei)-407.5(stagnierenden)-403.2(oder)-408.5(fallenden)-404.3(Kursen)-408.4(Rendite)-404.5(zu)]TJ T* [(erwirtschaften.)-204.4(Insbesondere)-208.5(Garantiezertifikate,)-198.2(bei)-209.9(denen)-209.7(zumindest)-206.6(eine)-208.9(T)70.1(eil-)]TJ T* [(rckzahlung)-247.6(des)-251(anfangs)-249.8(investierten)-244.7(Kapitals)-246.8(garantiert)-245.8(wird,)-250.9(erfreuen)-248.8(sich)-249.9(bei)]TJ T* (den durch Brsencrashs verunsicherten Kleinanlegern groer Beliebtheit.)Tj 0 -1.5999 TD [(V)128.1(o)0(r)-204.8(dem)-202.6(Hinter)21.2(grund)-204.6(des)-203.7(wachsenden)-200.3(Marktes)-201.5(und)-204.7(der)-203.7(T)70(atsache,)-199.5(dass)-203.6(die)-202.7(Inves-)]TJ 0 -1.0999 TD [(toren)-202.2(berwiegend)-200(Privatanleger)-197(sind,)-203.3(muss)-203.3(aber)-202.4(eine)-201.3(angemessene)-198(T)36(ransparenz)]TJ T* [(und)-301.5(Fairness)-298.3(bei)-299.6(der)-300.5(Emission,)-297.2(dem)-299.5(V)110(ertrieb)-297.4(und)-301.5(dem)-299.5(Handel)-298.4(mit)-298.5(Zertifikaten)]TJ T* [(gewhrleistet)-348.7(werden.)-355(Dies)-355.1(ist)-355.2(gegenwrtig)-351.8(nicht)-354.1(der)-356.2(Fall.)-354.1(Gerade)-354(wegen)-355.1(des)]TJ T* [(wachsenden)-279.1(Bedarfs)-280.3(an)-282.5(privater)-279.3(V)128(orsor)18.2(ge)-282.6(brauchen)-280.3(Anlegerinnen)-278.1(und)-283.5(Anleger)]TJ T* [(ein)-328(Hchstma)-325.6(an)-329.1(T)36(ransparenz,)-325.6(um)-329(die)-328(fr)-330(sie)-328(geeigneten)-323.7(Produkte)-327.7(finden)-327.8(zu)]TJ T* [(knnen)-360.9(und)-362.1(nicht)-358.9(unwissentlich)-355.6(auf)-361.1(Rendite)-356.9(zu)-361.2(verzichten.)-355.7(Anders)-360.9(als)-360.1(es)-361.1(die)]TJ T* [(Bundesregierung)-637(in)-641.7(ihrer)-640.6(Antwort)-640.5(auf)-641.6(die)-640.7(Kleine)-638.5(Anfrage)-640.5(der)-641.6(Fraktion)]TJ T* [(BNDNIS)-265.1(90/DIE)-264.3(GRNEN)-264.2(\(Bundestagsdrucksache)-257.6(16/2740\))-265.2(darstellt,)-260.2(ist)-264.5(es)]TJ T* (daher dringend notwendig, die Regeln am Zertifikatemarkt zu verbessern.)Tj 0 -1.5999 TD [(Der)-266(am)-265.1(1.)-250(Januar)-264.9(2007)-267.1(vom)-266(Derivate)-261.9(Forum)-266(e.)-248.9(V)128(.)-267.1(vor)18.1(gestellte)-260(V)110.1(erhaltenskodex)]TJ 0 -1.1 TD [(fr)-428.3(Emittenten)-419.9(von)-428.3(Zertifikaten)-419.9(ist)-426.3(ein)-426.3(Schritt)-424.1(in)-427.4(die)-426.2(richtige)-423.1(Richtung.)-423.9(Die)]TJ T* [(Selbstregulierung)-387.4(erfasst)-391.9(grtenteils)-388.6(die)-393(Schwachstellen)-386.6(des)-394(Marktes,)-391.8(bleibt)]TJ T* [(aber)-459.1(auch)-459.2(in)-460.2(weiten)-457(T)70(eilen)-457.1(hinreichend)-455.8(vage)-459.2(und)-461.2(schwer)-459(verstndlich.)-454.8(Der)]TJ T* [(Kodex)-468.9(kann)-469.1(deshalb)-466.9(keinen)-466.9(Ersatz)-466(fr)-470.1(verbindliche)-463.7(Regelungen)-464.8(durch)-469(den)]TJ ET endstream endobj 4 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 12 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 147.015 770.7061 Tm (5290)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 2 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ -21.1993 -3.3999 TD [(Gesetzgeber)-291.7(darstellen,)-291.9(um)-297.2(den)-297.1(Zertifikatemarkt)-286.6(langfristig)-292.9(als)-296.1(alternative)-289.9(An-)]TJ 0 -1.1 TD [(lagemglichkeit fr die Br)32.1(gerinnen und Br)22.7(ger zu erschlieen.)]TJ 0 -1.5999 TD [(Die)-431.8(Umsetzung)-429.6(der)-432.9(europischen)-428.4(Finanzmarktrichtlinie)-420.2(\(sog.)-433.9(MiFID\))-432.6(bringt)]TJ 0 -1.0999 TD [(T)36.1(ransparenzvorschriften)-303(mit)-308.7(sich,)-309.7(die)-309.8(auch)-309.7(auf)-310.8(Zertifikate)-303.5(Anwendung)-310.3(finden.)]TJ T* [(In)-307.2(der)-306.1(MiFID)-306(fanden)-305(aber)-305(bedingt)-304(durch)-306(die)-305.1(T)70.1(atsache,)-301.9(dass)-306.1(der)-306.1(Markt)-305(fr)-307.2(An-)]TJ T* [(legerzertifikate)-286.5(ausschlielich)-289.5(in)-297.1(Deutschland)-292.7(derartig)-293.8(stark)-295.9(gewachsen)-293.7(ist,)-296(die)]TJ T* [(speziellen)-288.1(Probleme)-291.1(des)-294.4(Zertifikatemarktes)-282.7(keine)-292.3(Bercksichtigung.)-287.8(Allenfalls)]TJ T* [(zufllig,)-319.5(so)-324.8(etwa)-321.8(bei)-322.8(der)-323.8(knftigen)-321.5(Of)18.1(fenlegung)-321.5(von)-324.8(Provisionen,)-321.4(erfassen)-321.6(die)]TJ T* (Regelungen der MiFID auch die besondere Intransparenz von Zertifikaten.)Tj 0 -2.5999 TD [(II.)-483.8(Der)-286.7(Deutsche)-283.6(Bundestag)-283.5(fordert)-285.6(die)-285.8(Bundesregierung)-282.2(auf,)-286.7(folgende)-284.5(Punkte)]TJ 1.3999 -1.0999 TD (gesetzlich zu regeln:)Tj -1.3999 -1.5999 TD [(1.)-449.9(Bei)-262.1(der)-264(Emission)-260.9(von)-265.1(Zertifikaten)-256.7(hat)-263.1(der)-264(Emittent)-257.9(einen)-262(vereinfachten)-257.7(Pro-)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(spekt)-257(zu)-258.1(erstellen.)-252.9(Dieser)-255.9(Prospekt)-256.9(muss)-258(rechtlich)-252.9(verbindlich)-253.8(sein.)-257(Es)-258.1(sollte)]TJ T* [(klare)-244.6(V)128(o)0(r)18.1(gaben)-245.6(zum)-245.6(Aufbau)-246.6(des)-246.6(Prospektes)-244.4(geben,)-245.5(die)-245.7(unabhngig)-244.4(vom)-246.7(An-)]TJ T* [(bieter)-295.5(einzuhalten)-292.3(sind.)-298.6(Auch)-298.6(die)-297.7(Aussagen)-297.4(in)-298.8(W)81.1(erbeprospekten)-294.3(sollen)-296.5(ver-)]TJ T* (bindlich sein.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(2.)-449.9(Das)-337.1(den)-337.2(meisten)-333(Zertifikaten)-329.8(innewohnende)-333.8(Problem)-334.9(der)-337.2(Kostenintranspa-)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(renz)-340.7(muss)-341.6(gegenber)-339.5(den)-341.8(Anlegerinnen)-337.3(und)-342.7(Anlegern)-339.6(of)18.1(fengelegt)-337.5(werden.)]TJ T* [(Sowohl)-251.4(in)-251.6(den)-251.6(V)110(erkaufsprospekten)-246.9(und)-252.5(V)110(erkaufsunterlagen)-245(als)-250.5(auch)-250.5(in)-251.6(W)81(er-)]TJ T* [(beanzeigen)-462.9(mssen)-467.1(potentielle)-460.9(Anleger)-466(vor)-469.1(mglicherweise)-460.7(unsichtbaren)]TJ T* [(Preisaufschlgen,)-507.6(die)-513.2(zu)-514.2(verringerten)-509.9(Renditeaussichten)-504.6(fhren,)-514.1(gewarnt)]TJ T* (werden.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(3.)-449.9(Die)-425.7(Produktver)20.4(gleichbarkeit)-419.3(fr)-427.8(Anlegerinnen)-422.3(und)-427.7(Anleger)-424.6(muss)-426.7(erleich-)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(tert)-293.1(werden.)-293.9(Deshalb)-292.9(ist)-294.1(die)-294.1(V)128(o)0(r)18.1(gabe)-294.1(einer)-293(Klassifizierung)-288.6(zu)-295.2(empfehlen,)-290.8(in)]TJ T* [(welche)-247.4(die)-249.6(Anbieterinnen)-245.1(und)-251.6(Anbieter)-247.3(die)-249.6(von)-251.6(ihnen)-249.4(emittierten)-242.3(Zertifikate)]TJ T* [(einordnen)-275.6(mssen.)-276.7(Diese)-275.8(Klassifizierung)-271.3(ist)-276.9(gemeinsam)-272.6(mit)-275.9(den)-277.9(Emittenten)]TJ T* (zu erarbeiten.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(4.)-449.9(Um)-434.2(das)-434.2(Bonittsrisiko)-427.7(von)-435.2(Emittenten)-426.9(fr)-435.2(Anlegerinnen)-429.9(und)-435.2(Anleger)-431.9(zu)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(begrenzen,)-402.1(mssen)-404.4(Mindestanforderungen,)-399.6(beispielsweise)-398.1(hinsichtlich)-399.1(des)]TJ T* [(haftenden)-468.7(Eigenkapitals)-464.6(oder)-471.9(der)-472(Einstufung)-469.7(durch)-471.9(renommierte)-465.6(Rating-)]TJ T* [(agenturen,)-277.4(definiert)-276.6(werden.)-279.6(Anbietern)-277.5(mit)-278.8(geringer)-278.6(Bonitt)-276.6(sollte)-277.6(die)-279.8(Mg-)]TJ T* [(lichkeit des f)25.6(fentlichen Angebots von Zertifikaten untersagt werden.)]TJ -1.1999 -1.6 TD [(5.)-449.9(Es)-277.9(ist)-276.9(sicherzustellen,)-269.3(dass)-277.9(ein)-276.8(Investment)-273.6(in)-278(Zertifikate)-270.6(nicht)-275.8(das)-277.9(Umgehen)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(von)-343.7(Anlegerschutzmechanismen)-329.6(ermglicht.)-337.4(Deshalb)-340.5(drfen)-342.7(bei)-341.7(Basiswer-)]TJ T* [(ten,)-242(deren)-241.9(direkter)-239.8(V)110(ertrieb)-239.9(Einschrnkungen)-238.4(zum)-242(Schutze)-239.8(der)-243.1(Anlegerinnen)]TJ T* [(und)-265.3(Anleger)-262.2(unterliegt,)-259(diese)-262.4(Einschrnkungen)-259.8(ber)-264.4(ein)-263.3(abgeleitetes)-256.1(Zertifi-)]TJ T* (kat nicht umgangen werden.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(6.)-449.9(Der)-346(Handel)-344(mit)-344.1(Zertifikaten)-338.8(muss)-346(transparenter)-340.6(gestaltet)-340(werden.)-344.9(Es)-346.1(sollte)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(ebenso)-320.2(wie)-320.5(bei)-320.4(den)-321.4(Aktien)-319.3(eine)-319.4(umfassende)-318.1(V)128.1(o)0(r)20.1(-)-322.6(und)-322.4(Nachhandelstranspa-)]TJ T* [(renz)-290.3(sowohl)-291.3(an)-291.5(or)18.1(ganisierten)-286.1(Mrkten,)-289.2(also)-290.4(den)-291.4(Brsen,)-290.3(als)-290.4(auch)-290.4(bei)-290.4(auer-)]TJ T* [(brslichen)-278.3(Handelsplattformen,)-272.9(wie)-280.6(z.)-248.9(B.)-281.6(Handelspltzen)-274.1(fr)-282.6(Kunden)-281.5(inner-)]TJ T* (halb einer Bank, gesetzlich verankert werden.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(7.)-449.9(Der)-352.1(Handel)-350.1(mit)-350.1(Zertifikaten)-344.8(muss)-352.1(den)-352.2(Anlegerinnen)-347.8(und)-353.2(Anlegern)-349.9(zu)-352.3(den)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(vereinbarten)-190(Handelszeiten)-187.9(stets)-193.3(mglich)-192.2(sein.)-194.3(Hierzu)-193.3(ist)-194.4(eine)-193.3(kontinuierliche)]TJ 0 -1.1 TD [(Quotierungspflicht)-407.3(der)-414.1(Anbieter)-410.8(die)-413(V)128(oraussetzung.)-410.6(Eine)-412(Entbindung)-411.7(von)]TJ T* [(dieser)-243.7(Pflicht)-242.7(sollte)-242.8(nur)-246.9(in)-246(auer)20.2(gewhnlichen)-241.5(Situationen)-240.5(wie)-244.9(z.)-248.9(B.)-245.9(bei)-244.9(Br-)]TJ T* [(sencrashs)-219.5(mglich)-218.6(sein,)-220.7(wenn)-221.7(ein)-220.8(faires)-219.7(Market)-219.6(Making)-220.6(schlicht)-217.5(nicht)-219.8(durch-)]TJ 0 -1.0999 TD [(fhrbar)-328.8(ist.)-328(W)81(erden)-328(Quotes)-327.8(fr)-330(Kauf-)-328.9(oder)-328.9(V)110(erkaufsauftrge)-323.5(unter)-327.9(Hinweis)]TJ T* [(auf)-264.2(technische)-259(Komplikationen)-257.7(mit)-262.3(zeitlicher)-257(V)110(erzgerung)-262(gestellt,)-259(sind)-264.3(den)]TJ 0 -1.1 TD (Anlegerinnen und Anlegern dadurch entstandene Schden zu ersetzen.)Tj ET endstream endobj 13 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 15 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)-5097.4( 3 )]TJ /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 420.301 770.7061 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 506.453 770.7061 Tm (5290)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 734.402 Tm [(8.)-449.9(Die)-231.6(Regelungen)-228.2(fr)-233.6(die)-231.7(Behandlung)-229.3(von)-233.6(fehlerhaften)-227.3(Handelsgeschften)-225(mit)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(Zertifikaten,)-305.7(z.)-248.9(B.)-313.1(weil)-311.1(Preise)-311(nicht)-311.1(marktgerecht)-306.7(festgestellt)-305.8(wurden,)-312.9(soge-)]TJ T* [(nannte)-206.8(Mistrade-Regelungen,)-200.1(an)-208.9(Handelspltzen)-201.5(fr)-209.9(Zertifikate)-201.6(sind)-208.9(an)-208.9(inter-)]TJ T* [(nationale)-359.4(Standards)-362.5(anzupassen.)-361.5(Insbesondere)-362.3(die)-363.8(Einfhrung)-363.3(einer)-362.7(klaren)]TJ T* [(Definition)-356.5(eines)-358.8(Mistrades)-357.6()-362.1(eines)-358.7(fehlerhaften)-355.5(Handelsgeschfts)-354.3()-362(ist)-359.9(un-)]TJ T* [(abdingbar)58.4(.)-268.6(Existierende)-261.1(Ermessensspielrume)-257.8(zugunsten)-265.1(der)-267.5(Marktbetreiber)]TJ T* [(mssen)-494(hier)-494.2(konkreten)-492.9(und)-496.3(objektiv)-492(nachvollziehbaren)-486.6(Schwellenwerten)]TJ 0 -1.0999 TD (weichen.)Tj -1.1999 -3.0998 TD (Berlin, den 9. Mai 2007)Tj /F5 1 Tf 0 -2.1302 TD (Renate Knast, Fritz Kuhn und Fraktion)Tj /F1 1 Tf 0 -5.8998 TD (Begrndung)Tj /F4 1 Tf 0 -1.4999 TD [(1.)-449.9(Der)-232(europische)-227.6(wie)-231(der)-232(deutsche)-228.7(Gesetzgeber)-226.6(gehen)-230.9(in)-232.1(der)-231.9(Kapitalmarktge-)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(setzgebung)-296.4(vom)-299.8(Leitbild)-294.6(mndiger)-297.5(Anlegerinnen)-295.3(und)-300.7(Anleger)-297.6(aus.)-299.7(V)128(oraus-)]TJ T* [(setzung)-202.3(fr)-205.6(mndige)-202.4(Entscheidungen)-199(ist)-203.5(eine)-202.5(geeignete)-199.2(Informationsbasis)-199(fr)]TJ T* [(die)-273.6(Br)19.1(gerinnen)-272.4(und)-275.6(Br)19.1(ger)56.1(.)-275.8(Bislang)-271.4(werden)-273.5(die)-273.6(Anlegerinnen)-270.3(und)-275.6(Anleger)]TJ T* [(im)-288.5(Bereich)-285.3(der)-289.4(Zertifikate)-282.2(in)-289.6(zwei)-287.4(V)110(arianten)-285.3(informiert,)-285.1(die)-288.5(jeweils)-285.3(unsach-)]TJ T* [(gem)-239.7(sind:)-240.8(Entweder)-238.7(durch)-241.8(stark)-240.8(vereinfachte)-235.5(W)81(erbeprospekte,)-237.5(sogenannte)]TJ T* [(T)70.1(ermsheets)-324(der)-328.2(Emittenten,)-320.9(in)-328.4(denen)-327.2(die)-327.2(wichtigsten)-323(Produktmerkmale)-321.7(zu-)]TJ T* [(sammengefasst)-219.5(sind)-226(und)-227(welche)-222.8(ausdrcklich)-221.7(nach)-224.9(entsprechenden)-220.6(Angaben)]TJ T* [(der)-316.2(Emittenten)-309(nicht)-314.3(rechtsverbindlich)-308.7(sind.)-316.3(Oder)-316.2(es)-316.2(handelt)-313.2(sich)-315.2(um)-316.4(soge-)]TJ T* [(nannte)-295.8(Basisprospekte,)-292.6(welche)-294.8(Anlegerinnen)-293.6(und)-299(Anleger)-295.9(durch)-297.9(ihren)-296.9(Um-)]TJ T* [(fang)-399.1(und)-400.1(ihre)-398.1(Komplexitt)-392.7(vor)-400.1(einer)-397.1(inhaltlichen)-391.8(Auseinandersetzung)-392.4(mit)]TJ T* [(dem)-223.5(Produkt)-224.4(abschrecken.)-220.1(Es)-224.6(ist)-223.5(daher)-223.5(dringend)-223.3(notwendig,)-222.2(die)-223.5(verbindliche)]TJ T* [(Bereitstellung)-214.3(eines)-220.6(vereinfachten)-216.3(V)110(erkaufsprospekts)-219.2(einzufhren.)-219.3(Zwar)-221.7(gibt)]TJ T* [(es)-323.6(einen)-321.6(vereinfachten)-317.3(V)110(erkaufsprospekt)-320.1(bereits)-645.2(beim)-321.6(V)110(ertrieb)-320.6(von)-324.6(Invest-)]TJ T* [(mentfonds.)-297.1(Allerdings)-296.1(ist)-298.4(auch)-298.4(hier)-298.4(die)-298.4(V)110(erbindlichkeit)-291.9(noch)-299.4(zu)-299.4(sehr)-299.4(einge-)]TJ T* [(schrnkt.)-282(In)-285.4(diesem)-281.1(Zusammenhang)-278.8(mssten)-282(eventuell)-279(auch)-283.3(die)-283.2(Kostenvor-)]TJ T* [(schriften)-230.8(der)-234(Bundesanstalt)-227.7(fr)-235(Finanzdienstleistungsaufsicht)-220(\(BaFin\))-231.9(fr)-235.1(die)]TJ T* [(Prfung)-228.7(von)-228.9(Prospekten)-225.5(sowie)-226.8(die)-226.9(V)128(o)0(r)18.1(gaben)-226.8(fr)-228.9(den)-227.9(vereinfachten)-221.5(V)110(erkaufs-)]TJ T* [(prospekt)-242.6(gendert)-240.7(werden,)-242.7(wenn)-243.8(diese)-241.9(einen)-241.7(falschen)-240.8(Anreiz)-241.8(darstellen.)-238.6(Bis-)]TJ T* [(her)-221.8(ist)-220.8(es)-221.9(fr)-222.8(viele)-218.8(Anbieterinnen)-216.4(und)-222.7(Anbieter)-218.6(vorteilhaft,)-216.5(sich)-220.7(fr)-222.8(einen)-219.7(um-)]TJ T* [(fassenden)-244.4(Basisprospekt)-242.4(zu)-246.8(entscheiden,)-241.4(weil)-244.8(dies)-245.7(erheblich)-242.5(gnstiger)-244.5(ist)-245.8(als)]TJ T* [(die)-255.1(Erstellung)-251.8(von)-257.2(Einzelprospekten)-248.6(fr)-257.2(jedes)-254(Produkt.)-256(Bei)-254.1(Investmentfonds)]TJ T* [(ist dies auch bei den vereinfachten V)127.4(erkaufsprospekten zu beobachten.)]TJ -1.1999 -1.6 TD [(2.)-449.9(Eines)-362.3(der)-364.3(grundlegenden)-361(Probleme)-361.1(i)0(m)-363.4(Zertifikatemarkt)-353.8(ist)-363.4(die)-363.4(monopolis-)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(tische)-187.4(Preisbildung)-187.2(durch)-190.5(die)-189.5(Emittenten:)-182.2(Die)-189.6(Preise)-188.5(von)-191.5(Zertifikaten)-183.2(er)19(geben)]TJ T* [(sich)-211.4(nicht)-210.3(wie)-211.3(bei)-425(anderen)-210.2(Finanztiteln,)-205(wie)-211.4(z.)-248.9(B.)-212.5(Aktien,)-210.2(durch)-212.3(Angebot)-211.2(und)]TJ T* [(Nachfrage)-395.4(aller)-395.7(Marktteilnehmer)64.7(.)-399.8(V)60(ielmehr)-394.5(setzt)-395.7(die)-397.7(jeweilige)-392.5(Emissions-)]TJ T* [(bank)-279.8(alleine)-274.8(in)-280(ihrer)-278.8(Funktion)-278.7(als)-278.9(monopolistischer)-273.3(Market)-277.7(Maker)-278.8(nicht)-277.7(nur)]TJ T* [(den)-221.6(Ausgabepreis,)-218.2(sondern)-221.4(auch)-220.5(die)-220.6(Sekundrmarktpreise)-214(whrend)-220.4(der)-221.6(Rest-)]TJ T* [(laufzeit)-328.5(laufend)-331.5(fest.)-332.6(Da)-333.8(die)-332.6(meisten)-329.5(Zertifikate)-326.3(sich)-332.7(bezglich)-329.4(ihrer)-332.6(Funk-)]TJ T* [(tionsweise)-429.4(beziehungsweise)-427.2(Ausstattungsmerkmale)-423.9(unterscheiden,)-428.2(ist)-432.7(den)]TJ T* [(Anlegerinnen)-271.9(und)-277.3(Anlegern)-274.1(ein)-275.3(Preisver)21.3(gleich)-273.2(zwischen)-273.1(verschiedenen)-270.9(An-)]TJ T* [(bietern)-219.6(normalerweise)-216.3(nicht)-220.7(mglich.)-219.5(Dies)-221.8(wird)-222.6(von)-223.8(den)-222.8(Zertifikateanbietern)]TJ T* [(in)-208(der)-208(Regel)-204.9(dazu)-206.9(genutzt,)-204.8(in)-208(die)-207.1(Preise)-205.8(ihrer)-206.9(Produkte)-206.7(fr)-208.9(den)-208(Normalanleger)]TJ T* [(unsichtbare,)-408.3(oft)-412.7(gravierende)-408.4(Preisaufschlge)-406.2(einzubauen,)-408.4(welche)-409.6(whrend)]TJ T* [(der)-228.8(Restlaufzeit)-220.5(reduziert)-224.7(werden.)-227.7(Dieses)-226.7(Problem)-226.8(besteht)-225.7(auch)-227.8(beim)-226.8(Handel)]TJ T* [(ber)-246.2(die)-245.4(W)81(ertpapierbrsen.)-240.8(Die)-245.4(originre)-243(Funktion)-245.2(einer)-244.2(Brse,)-245.2(allen)-243.3(Markt-)]TJ T* [(teilnehmern)-197.5(einen)-201.8(fairen)-201.8(Preis)-202.8(zu)-203.9(gewhrleisten,)-197.4(wird)-203.8(durch)-203.8(die)-202.9(Besonderhei-)]TJ ET endstream endobj 16 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 19 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 147.015 770.7061 Tm (5290)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 4 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ -19.9993 -3.3999 TD [(ten)-364.6(beim)-363.6(Zertifikatehandel)-355(\(monopolistisches)-359(Market)-363.4(Making,)-364.4(keine)-363.6(Leer-)]TJ 0 -1.1 TD [(verkaufsmglichkeiten\))-302.7(auer)-311.4(Kraft)-311.5(gesetzt.)-308.3(Die)-311.5(Fairness)-310.3(des)-312.6(Preises)-310.3(hngt)]TJ T* [(alleine)-316.5(von)-322.7(der)-321.7(Fairness)-319.5(des)-321.6(Anbieters)-318.5(ab.)-321.7(Daher)-320.6(mssen)-320.5(die)-320.7(Anlegerinnen)]TJ T* [(und)-346.4(Anleger)-343.2(ber)-345.4(diese)-343.4(grundstzliche)-339(Gefhrdung)-344.1(beim)-343.4(Zertifikateinvest-)]TJ T* (ment ausdrcklich informiert werden.)Tj -1.1999 -1.5999 TD [(3.)-449.9(Ein)-273.5(weiteres)-270.4(Mittel)-270.4(zur)-274.5(Annherung)-273.2(an)-274.6(faire)-272.5(Preisbildung)-271.3(ist)-273.5(bei)-273.6(Finanzpro-)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(dukten)-199.4(normalerweise)-194.1(der)-200.6(W)81(ettbewerb)-196.3(der)-200.6(Emittenten)-193.2(am)-199.6(Markt.)-199.4(Dieser)-198.4(wird)]TJ T* [(im)-203.1(Bereich)-200(der)-204.1(Zertifikate)-196.8(allerdings)-199.8(dadurch)-408.2(eingeschrnkt,)-198.6(dass)-204.1(Anlegerin-)]TJ T* [(nen)-283.9(und)-284.8(Anleger)-281.7(nur)-284.8(begrenzte)-564.6(Mglichkeiten)-277.4(haben,)-282.8(verschiedene)-278.5(Zertifi-)]TJ T* [(kate)-265.6(mit)-265.6(hnlichem)-262.4(Bezugspunkt)-264.3(in)-267.8(preislicher)-262.4(Hinsicht)-264.4(zu)-267.7(ver)19.1(gleichen.)-263.4(Der)]TJ T* [(Grad)-221.4(der)-221.4(Komplexitt)-215.1(bestimmt)-216.2(die)-220.4(V)110(e)0(r)19.1(gleichbarkeit)-214.1(und)-222.4(damit)-218.4(die)-220.4(Intensitt)]TJ T* [(des)-217.2(W)81(ettbewerbs.)-213(Manche)-215(Produkte)-216.1(sind)-217.3(so)-218.3(ausdif)20.2(ferenziert,)-212(dass)-217.2(sie)-216.4(nur)-218.3(von)]TJ T* [(einzelnen)-477.5(Emittenten)-475.4(angeboten)-479.4(werden.)-481.6(Eine)-480.6(eindeutige)-477.4(Klassifizierung)]TJ T* [(wre)-245.6(hier)-245.6(ein)-245.7(erster)-244.6(Schritt)-243.5(in)-246.7(Richtung)-243.5(Produkttransparenz)-241(und)-247.6(wrde)-246.6(gege-)]TJ T* [(benenfalls)-331.7(auch)-335(das)-336(Namenswirrwarr)-331.4(etwas)-333.9(lichten.)-331.8(Diese)-334(gesetzliche)-328.7(V)128(or-)]TJ T* [(gabe)-317.8(eines)-316.8(Klassifizierungsschemas)-628(wird)-318.8(auch)-317.8(nicht)-316.8(durch)-318.8(den)-318.9(vom)-318.9(Deut-)]TJ T* [(schen)-404.9(Derivate)-401.8(Institut)-403(e.)-248.9(V)128.1(.)-407.1(entwickelten)-398.7(V)110(alue-at-Risk-Indikator)-396.3(obsolet.)]TJ T* [(Denn)-389.2(dieser)-387.3(ist)-388.4(nur)-390.4(ein)-388.4(mglicher)-385.1(Indikator)43.4(,)-390.5(der)-389.4(ausschlielich)-382(die)-388.4(W)81(ahr-)]TJ T* [(scheinlichkeit)-190.3(eines)-196.7(genau)-197.7(definierten)-193.4(V)110(erlustes)-195.6(in)-198.9(einem)-195.6(genau)-197.7(abgegrenzten)]TJ T* [(Zeitraum)-456.1(darstellt)-456.2(und)-462.4(in)-461.4(dieser)-459.2(Hinsicht)-458.1(Zertifikate)-454.2(ver)19.1(gleichbar)-457.2(macht.)]TJ T* [(Chancen)-215.5(und)-219.8(Risiken)-215.6(von)-219.8(Produkten)-217.6()-219.9(auch)-217.7(von)-219.7(Zertifikaten)-211.5()-219.9(sowie)-217.7(die)-217.8(An-)]TJ T* [(gemessenheit)-298.9(eines)-303.3(Preises,)-303.1(also)-304.4(ein)-304.4(fairer)-303.2(Preis,)-304.3(lassen)-303.2(sich)-304.4(auf)-305.3(sehr)-305.3(unter-)]TJ T* [(schiedlichen W)88.6(egen ermitteln.)]TJ -1.1999 -1.6 TD [(4.)-449.9(Das)-190.8(Bonittsrisiko)-184.3(von)-191.7(Emittenten)-183.5(wird)-190.7(teilweise)-184.5(verharmlost.)-186.4(Es)-190.8(sind)-190.8(grund-)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(stzlich)-530.1(wenige)-533.1(namhafte)-531.1(Emittenten)-528(am)-534.2(Markt,)-534.2(bei)-534.3(denen)-534.1(Liquiditts-)]TJ T* [(engpsse)-185(oder)-187.2(gar)-187.3(Insolvenzrisiken)-181.8(relativ)-183.1(gering)-186.2(sind.)-187.1(Gegenwrtig)-182.9(sprechen)]TJ T* [(jedoch)-237.5(mehrere)-236.4(Entwicklungen)-234.1(dafr)41.2(,)-240.7(dass)-239.5(Mindeststandards)-234(z.)-248.9(B.)-239.6(bezglich)]TJ T* [(des)-433.7(haftenden)-430.4(Eigenkapitals)-426.3(zum)-432.7(Schutze)-430.7(der)-433.7(Anlegerinnen)-429.3(und)-434.8(Anleger)]TJ T* [(unabdinglich)-426.8(sind.)-431.2(Denn)-431.1(zum)-430.2(einen)-429.1(werben)-430(die)-430.2(Anbieter)-428(zunehmend)-427.9(fr)]TJ T* [(Zertifikatesparplne,)-301.3(welche)-309.9(entsprechend)-308.5(auf)-313(Zeitrume)-306.8(von)-313.9(fnf)-314(bis)-313(zehn)]TJ T* [(Jahren)-387.6(und)-389.8(lnger)-386.6(ausgelegt)-384.6(sind.)-388.7(Bei)-386.8(einer)-386.6(solch)-387.8(langen)-386.6(Laufzeit)-383.6(spielen)]TJ T* [(Aspekte)-378.6(der)-380.9(Bonitt)-376.7(eine)-378.8(viel)-378.9(wesentlichere)-373.5(Rolle)-377.7(als)-380(bei)-379.8(kurzen)-379.8(Engage-)]TJ T* [(ments.)-241.6(Zum)-242.7(Zweiten)-239.6(veranlasst)-239.5(der)-243.7(anhaltende)-238.5(Boom)-242.7(des)-243.7(Zertifikatemarktes)]TJ T* [(auch)-282.7(kleinere)-279.6(Anbieter)44.3(,)-284.8(aktiv)-281.7(zu)-283.9(werden.)-282.5(Anbieter)-280.6(aus)-283.7(dem)-282.8(Bereich)-279.6(von)-284.8(ge-)]TJ T* [(schlossenen)-332.3(Fonds,)-336.5(deren)-334.5(Markt)-334.5(erschpft)-333.5(scheint,)-332.4(drngen)-334.4(neuerdings)-333.3(auf)]TJ T* [(den)-255.1(Zertifikatemarkt.)-244.6(Diese)-253(Anbieter)-252(weisen)-253(keine)-253.2(relevante)-249.9(Haftungsmasse)]TJ T* [(auf.)-212.7(Zum)-211.6(Dritten)-209.5(gliedern)-209.5(groe)-212.6(Anbieter)-209.4(das)-212.7(Geschft)-209.4(teilweise)-206.5(auf)-212.6(T)70(ochter-)]TJ T* [(unternehmen)-300.9(aus,)-305.4(die)-304.3(nur)-306.4(mit)-303.3(dem)-304.3(Mindestkapital)-297.9(ausgestattet)-297.9(sind.)-305.3(Diesen)]TJ T* [(Entwicklungen)-220.7(auf)-226.1(Anbieterseite)-218.8(muss)-226.1(der)-226.2(Gesetzgeber)-220.7(durch)-226.2(Mindestanfor-)]TJ 0 -1.1 TD [(derungen)-321.8(an)-323.1(die)-322(Kapitalausstattung)-313.5(beziehungsweise)-316.5(die)-322(Bonitt)-318.8(der)-323(Emis-)]TJ 0 -1.0999 TD [(sionsgesellschaften)-197.7(oder)-206.2(deren)-205.2(Garantiegeber)-199.9(begegnen.)-204(Immerhin)-203(droht)-206.3(An-)]TJ T* [(legerinnen)-283.8(und)-289.1(Anlegern)-285.9(bei)-287.1(Insolvenz)-285.9(der)-288.1(Emittenten)-280.9(grundstzlich)-282.7(anders)]TJ T* [(als bei Investmentfonds der T)81.1(otalverlust ihres angelegten Geldes.)]TJ -1.1999 -1.5999 TD [(5.)-449.9(Einen)-298(genannten)-296.8(V)128(orteil)-297(von)-301(Zertifikaten)-292.8(stellt)-296(die)-299(Mglichkeit)-294.7(dar)41.1(,)-301.2(a)0(n)-300.1(pro-)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(fessionellen)-310.3(Strategien)-310.4(der)-315.7(Emittenten)-308.4(zu)-315.7(partizipieren)-308.3(und)-316.7(von)-316.7(den)-315.6(T)36(rends)]TJ T* [(an)-351.4(anderen)-432.1(Mrkten)-432.2(zu)-434.4(profitieren,)-430.1(zu)-434.4(denen)-433.3(einzelne)-429.2(Privatanlegerinnen)]TJ T* [(und)-284.7(-anleger)-280.6(sonst)-283.7(keinen)-281.6(Zugang)-282.6(htten.)-280.6(Jedoch)-282.6(beteiligen)-277.5(sich)-282.7(Privatanle-)]TJ T* [(ger)-383.5(damit)-380.3(nicht)-381.4(nur)-384.5(an)-383.5(den)-383.4(Chancen,)-380.2(sondern)-383.4(auch)-382.4(an)-383.5(den)-383.5(Risiken)-380.2(dieser)]TJ T* [(Mrkte)-569.4(und)-572.6(Strategien.)-566.2(Gesetzliche)-564.3(Regelungen)-567.3(fr)-572.6(bestimmte)-565.3(Finanz-)]TJ T* [(anlagen,)-528.5(die)-530.7(korrespondierend)-528.2(auch)-530.7(von)-532.7(Zertifikaten)-524.4(abgebildet)-526.5(werden)]TJ T* [(knnen,)-235.2(mssen)-234.1(dann)-235.3(auch)-234.4(fr)-236.4(diese)-233.3(gelten.)-232.2(Beispielhaft)-228(knnen)-235.2(hier)-234.4(Single-)]TJ T* [(Hedgefonds)-255.3(genannt)-254.4(werden.)-255.5(Der)-256.6(Gesetzgeber)-251.3(hat)-255.7(bei)-255.6(diesen)-254.5(Einschrnkun-)]TJ T* [(gen)-293.2(fr)-294.2(Privatanleger)-286.9(festgelegt.)-287.9(So)-294.3(drfen)-293.1(Single-Hedgefonds)-288.6(nicht)-291.1(f)18(fent-)]TJ T* [(lich)-289.5(an)-291.5(Privatanleger)-285.1(vertrieben)-287.2(werden.)-290.3(Folglich)-288.3(muss)-291.4(diese)-289.4(Beschrnkung)]TJ T* [(dann)-252.6(aber)-251.7(auch)-251.6(fr)-253.6(Zertifikate,)-245.3(die)-251.7(eine)-250.7(Eins-zu-Eins-Abbildung)-245.8(von)-253.6(Single-)]TJ T* [(Hedgefonds)-438.9(darstellen,)-435(gesetzlich)-434.1(verankert)-437(werden.)-439.1(Ebenso)-439.1(mssen)-439.1(ent-)]TJ ET endstream endobj 20 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 22 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)-5097.4( 5 )]TJ /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 420.301 770.7061 Tm (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 506.453 770.7061 Tm (5290)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 73.676 734.402 Tm [(sprechende)-219(Pflichten)-218.1(fr)-223.3(Dach-Hedgefonds)-218.7(auch)-221.3(fr)-223.3(Zertifikate)-215.1(gelten,)-219.2(die)-221.3(in)]TJ 0 -1.1 TD [(einen)-576.3(Index)-578.4(ausgewhlter)-573(Hedgefonds)-577.1(investieren.)-573.1(Ansonsten)-577.2(wird)-578.4(ein)]TJ T* [(ef)19.1(fektiver Schutz der Anlegerinnen und Anleger ausgehebelt.)]TJ -1.1999 -1.5999 TD [(6.)-449.9(Neben)-236.6(dem)-236.7(Aktienhandel)-232.4(muss)-237.7(auch)-236.7(der)-237.8(Handel)-235.5(mit)-235.8(Zertifikaten)-230.4(transparen-)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(ter)-211(werden.)-210.7(Es)-212.1(ist)-211(nicht)-209.9(nachvollziehbar)48.7(,)-213.1(dass)-212(die)-211(Anforderungen)-210.5(der)-212(krzlich)]TJ T* [(umgesetzten)-249(Finanzmarktrichtlinie)-242.5(MiFID)-255.2(bezglich)-251(der)-255.3(V)128(o)0(r)20.1(-)-256.3(und)-256.3(Nachhan-)]TJ T* [(delstransparenz)-473.1(sich)-478.6(ausschlielich)-472.2(auf)-479.6(Aktien)-477.5(beziehen.)-475.3(Gerade)-477.5(bei)-478.6(der)]TJ T* -0.003 Tc [(Nachhandelstransparenz)-176.8(von)-187.5(auerbrslichen)-181.2(Systemen)-183.3(gibt)-185.5(es)-186.5(keinen)-184.4(Grund,)]TJ T* 0 Tc [(Zertifikate)-337.6(auszuschlieen,)-338.4(da)-344.9(diese)-342.8(im)-344(Gegensatz)-340.6(zu)-345(Aktien)-342.8(zu)-344.9(einem)-341.8(ge-)]TJ T* [(schtzten)-204.3(Anteil)-206.4(von)-210.6(70)-210.6(Prozent)-207.4(auerbrslich)-205.1(gehandelt)-205.3(werden.)-208.4(Aktien)-207.3(hin-)]TJ T* [(gegen)-336.6(werden)-336.7(meist)-334.7(nur)-338.8(zu)-337.8(einem)-334.7(unbedeutenden)-333.3(T)70.1(eil)-335.8(ber)-337.7(auerbrsliche)]TJ T* [(Systeme)-227.7(abgewickelt.)-224.5(Deshalb)-228.7(macht)-227.7(die)-229.9(Nachhandelstransparenz)-221.1(fr)-231.9(auer-)]TJ T* [(brsliche)-229.1(Systeme)-229.2(insbesondere)-229(nur)-233.3(fr)-233.5(Zertifikate)-225.1(Sinn,)-232.3(da)-232.4(nur)-233.3(durch)-232.3(V)110(erf-)]TJ T* [(fentlichung)-300.8(der)-305.2(auerbrslichen)-299.7(Geschfte)-300.9(von)-306.2(Anlegerinnen)-300.7(und)-306.2(Anlegern)]TJ T* (die Umsatzsituation bei einem Zertifikat eingeschtzt werden kann.)Tj -1.1999 -1.6 TD [(7.)-449.9(Die)-359.6(technischen)-355.3(Infrastrukturen)-357.1(fr)-361.7(den)-360.7(Handel)-358.5(von)-361.6(Zertifikaten)-353.4(sind)-360.6(dem)]TJ 1.1999 -1.0999 TD [(investierten)-327.5(V)128.1(olumen)-331.7(und)-334.9(der)-333.8(sich)-332.9(daraus)-332.7(er)19.1(gebenden)-331.7(steigenden)-329.6(Frequenz)]TJ T* [(von)-310.6(Handelsauftrgen)-303(nicht)-307.5(gewachsen.)-306.2(Insbesondere)-307.2(zu)-309.7(Zeiten)-305.5(turbulenter)]TJ T* [(Marktentwicklungen)-416.7(hngen)-423.3(Auftrge)-422.3(zum)-423.4(V)110(erkauf)-423.3(von)-425.5(Zertifikaten)-417.1(teils)]TJ T* [(stundenlang)-291.7(in)-295.2(der)-295.1(W)81(arteschleife.)-287.7(Die)-294.2(stndige)-291.9(V)110.1(eruerbarkeit)-288.7(von)-296.2(Zertifi-)]TJ T* [(katen)-447(ist)-448.1(aber)-447.9(notwendig,)-446.8(um)-449.1(den)-449.1(Anlegerinnen)-444.7(und)-450.1(Anlegern)-446.8(eine)-447(aus-)]TJ T* [(reichende)-253.5(Flexibilitt)-249.4(zu)-257.9(gewhrleisten.)-251.3(Zudem)-255.6(knnen)-257.6(die)-256.8(finanziellen)-250.4(Ein-)]TJ T* [(buen)-376.7(fr)-378(die)-375.8(Anlegerinnen)-372.6(und)-377.8(Anleger)-374.7(drastisch)-373.6(sein.)-375.8(Die)-375.9(Institute)-372.7(hin-)]TJ T* [(gegen,)-258.4(die)-258.6(sich)-258.5(nicht)-257.4(in)-259.6(der)-259.6(Lage)-257.4(sehen,)-258.4(die)-258.6(Preise)-257.4(bei)-258.6(zu)-259.6(vielen)-256.4(Anfragen)-258.3(in)]TJ T* [(Sekundenschnelle)-292.5(zu)-299.2(berechnen,)-295.7(setzen)-296.1(den)-299.1(Handel)-297(einfach)-295.9(aus.)-299.1(Ihnen)-299(dro-)]TJ T* [(hen)-243.2(dadurch)-242.1(auer)-242.2(einem)-240.1(Imageverlust)-237.9(keinerlei)-238(Konsequenzen.)-239.7(Zwar)-242.2(sehen)]TJ T* [(Brsensegmente)-301.7(wie)-307.2(die)-307.3(EUW)112.2(AX)-309.2(in)-308.3(Stuttgart,)-303.9(als)-307.3(grter)-307(Handelsplatz)-301.8(fr)]TJ T* [(Zertifikate,)-350.4(eine)-355.7(Quotierungspflicht)-351.1(fr)-358.9(Emittenten)-350.4(vor)55.1(.)-358.9(Diese)-355.6(kann)-357.7(jedoch)]TJ T* [(durch)-332.6(einen)-330.7(W)81(echsel)-329.7(in)-332.9(ein)-331.8(anderes)-330.5(Segment,)-329.6(z.)-248.9(B.)-332.8(zum)-331.8(normalen)-329.5(Freiver-)]TJ T* [(kehr)41.2(,)-316.1(u)0(mgangen)-312.7(werden.)-313.8(Aus)-316(diesen)-312.8(Grnden)-314.8(bedarf)-313.9(es)-315(einer)-312.9(Quotierungs-)]TJ T* [(pflicht)-226(sowie)-228(der)-229.1(V)110(erpflichtung,)-224.8(eine)-227.1(dafr)-229.1(angemessene)-223.7(Infrastruktur)-226.8(bereit-)]TJ T* [(zustellen)-238(und)-244.2(bei)-242.3(V)110.1(ersumnissen)-238.8(die)-242.2(Schden)-241(der)-243.3(Anlegerinnen)-238.8(und)-244.2(Anleger)]TJ T* [(zu)-248.9(ersetzen.)]TJ -1.1999 -1.5999 TD [(8.)-449.9(Die)-174.4(derzeitigen)-169.2(Mistrade-Regelungen)-166.7(der)-175.5(Handelspltze,)-168(also)-174.5(Regelungen)-171.1(fr)]TJ 1.1999 -1.1 TD [(den)-452.5(Umgang)-451.2(mit)-450.4(fehlerhaften)-447.1(Handelsgeschften,)-444.8(weisen)-450.3(Spielrume)-447.2(fr)]TJ 0 -1.0999 TD [(willkrliches)-166.7(V)110(erhalten)-168.9(auf.)-173.1(So)-174.1(enthalten)-167.9(beispielsweise)-165.6(die)-172.1(Regeln)-170(im)-172.1(Markt-)]TJ T* [(segment)-406.7(fr)-411(Zertifikate)-402.7(und)-411(Optionsscheine)-404.5(an)-410.1(der)-410(Frankfurter)-407.7(Brse)-408.9(mit)]TJ 0 -1.1 TD [(Namen)-335(Smart)-335.2(T)36.1(rading)-336.1(keine)-335.1(objektiven)-332.9(Schwellenwerte,)-329.7(ab)-337.3(denen)-336.1(ein)-336.2(Ge-)]TJ T* [(schftsabschluss)-189.2(als)-193.8(Mistrade)-191.6(zu)-194.9(qualifizieren)-187.3(ist.)-193.8(Diese)-192.7(Entscheidung)-190.3(obliegt)]TJ T* [(vielmehr)-202.8(einem)-204(Gutachterausschuss,)-200.3(dessen)-205.9(Mitglieder)-201.8(selbst)-204.9(Mitarbeiter)-200.7(der)]TJ T* [(Zertifikateanbieter)-251.9(sind.)-264.6(W)41(ird)-264.6(ein)-263.6(Geschftsabschluss)-258(als)-263.6(Mistrade)-261.4(definiert,)]TJ T* [(so)-169.8(darf)-168.8(eine)-166.7(Rckabwicklung)-163.3(erfolgen.)-166.5(Aufgrund)-169.6(des)-168.7(Umstandes,)-165.4(dass)-168.8(nahezu)]TJ T* [(alle)-182.1(Mistrade-Antrge)-178.6(seitens)-181.9(der)-185.1(Emittenten)-177.9(gestellt)-179.9(und)-186.1(diese)-183.1(ausschlielich)]TJ T* [(zustimmend)-289.3(beschieden)-290.3(werden,)-293.5(leistet)-289.5(das)-294.7(der)-294.7(Annahme)-292.4(V)128.1(orschub,)-294.4(dass)-294.7(je)]TJ T* [(nach)-307.2(Belieben)-303(der)-308.2(Emittenten)-300.9(Stornierungen)-304.8(erfolgen)-305.9(knnen.)-308.1(Das)-308.2(fhrt)-308.1(zu)]TJ T* [(Rechtsunsicherheit)-215.1(bei)-223.7(den)-224.8(Anlegerinnen)-220.4(und)-225.7(Anlegern)-222.6(und)-225.7(kann)-224.8(daher)-223.6(auch)]TJ T* [(nicht)-209.5(im)-210.7(Interesse)-208.4(der)-211.6(Branche)-208.5(sein.)-210.5(Es)-211.6(bedarf)-210.5(hier)-210.6(dringend)-210.4(einer)-209.5(Anpassung)]TJ T* [(an)-252.9(internationale)-244.4(Standards.)-250.6(Dass)-252.8(in)-253(diesem)-249.7(Punkt)-252.8(Handlungsbedarf)-249.3(besteht,)]TJ T* [(belegt)-176.2(zudem)-177.2(die)-178.3(Stellungnahme)-172.9(des)-179.3(Bundesrates)-174.9(zum)-178.4(Finanzmarktricht)9.7(linie-)]TJ T* [(Umsetzungsgesetz)-358.8(\(Bundesratsdrucksache)-358.7(833/06)-366.3(\(Beschluss\)\),)-363(in)-366.6(welcher)]TJ T* [(eine)-275.6(Gebhr)-277.5(fr)-278.7(Mistrade-Antrge)-271(gefordert)-275.4(wird.)-277.6(Diese)-275.5(auferlegten)-272.3(Kosten)]TJ T* [(knnten)-193.3(als)-193.5(Anreiz)-192.4(dafr)-194.3(dienen,)-192.4(die)-193.5(technischen)-189.2(Mngel)-192.2(nachhaltig)-189.3(zu)-194.5(besei-)]TJ T* [(tigen,)-168.3(welche)-167.2(den)-170.4(hauptschlichen)-162.9(Grund)-171.3(fr)-171.4(die)-169.4(Mistrade-Antrge)-163.8(darstellen.)]TJ T* [(Allerdings)-396.4(darf)-399.7(dies)-398.6(nicht)-397.6(zu)-399.8(Lasten)-396.5(der)-399.7(Privatanleger)-393.3(gehen,)-398.5(wenn)-399.6(diese)]TJ T* [(erkennen,)-182.9(dass)-185.2(ein)-184.2(Handelsgeschft)-178.7(fehlerhaft)-180.9(gelaufen)-182(ist)-184.2(und)-186.2(eine)-183.2(Korrektur)]TJ 0 -1.0999 TD (verlangen.)Tj ET endstream endobj 23 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 25 0 obj<>stream q 1 i 60.863 755.808 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 765.011 m 534.95 765.011 l S Q /GS1 gs BT /F1 1 Tf 11.745 0 0 11.745 60.863 770.7061 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw (Drucksache)Tj /F2 1 Tf 5.6672 0 TD ( 16/)Tj /F1 1 Tf 12.813 0 0 12.813 147.015 770.7061 Tm (5290)Tj /F4 1 Tf 10.678 0 0 10.678 287.229 770.7061 Tm [( 6 )-5102.6(Deutscher Bundestag 16. W)90.1(ahlperiode)]TJ -21.1993 -3.3999 TD [(Seitens)-337.5(der)-340.7(V)110(erbnde)-338.5(der)-340.7(Zertifikateemittenten)-325(wird)-340.5(einhellig)-335.4(vor)-341.7(einer)-338.6(ber-)]TJ 0 -1.1 TD [(regulierung)-262.6(gewarnt.)-263.8(Deutschland)-261.6(sei)-265(momentan)-261.7(Marktfhrer)-263.7(und)-267(Innovations-)]TJ T* [(motor)57.2(.)-406.9(M)-0.1(an)-405.7(gefhrde)-403.6(diese)-403.7(Stellung,)-402.6(wenn)-405.7(man)-404.7(der)-405.8(Branche)-402.6(die)-404.8(Flexibilitt)]TJ T* [(nehme.)-348.1(Auch)-350.2(heit)-348.2(es,)-350.4(dass)-350.2(die)-349.3(gegenwrtige)-344.8(Regulierung)-345.9(durch)-350.3(die)-349.3(Kapital-)]TJ T* [(marktgesetze)-571.2()-579.7(insbesondere)-575.3(W)81.1(ertpapierhandelsgesetz,)-566.8(W)81(ertpapierprospekt-)]TJ T* [(gesetz)-342.1(und)-346.3(EG-Prospektverordnung)-341.5()-346.4(den)-345.3(Anlegerschutz)-340(in)-345.3(vollem)-342.2(Mae)-344.2(ge-)]TJ T* [(whrleiste)-387.8(und)-394.1(insoweit)-390(ein)-392.1(Gleichlauf)-387.8(zu)-393.2(anderen)-390.9(Finanzprodukten)-388.6(bestehe.)]TJ 0 -1.0999 TD [(Schlielich)-408(bringe)-413.1(auch)-413.3(das)-414.3(Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz)-392.8(weitere)]TJ T* [(T)36.1(ransparenzvorschriften)-314(fr)-322.7(den)-321.8(Bereich)-317.5(der)-321.7(Zertifikate.)-314.4(Die)-320.8(noch)-321.7(verbleiben-)]TJ T* [(den)-499.8(Lcken)-497.7(wrden)-499.7(durch)-499.8(Selbstregulierungsbemhungen)-489.7(der)-499.9(Branche)-496.7(ge-)]TJ T* [(schlossen.)-237.3(Seit)-237.5(1.)-250(Januar)-238.5(2007)-240.5(existiert)-234.4(aus)-239.6(diesem)-236.4(Grund)-240.5(der)-239.6(so)-240.7(genannte)-236.4(Deri-)]TJ T* (vate-Kodex.)Tj 0 -1.6 TD [(Zwar)-452.3(ist)-452.4(die)-452.4(Auf)18.2(fhrung)-454.3(der)-453.3(einschlgigen)-447(Gesetzestexte)-444.9(zutref)21.2(fend.)-453.3(Allein)]TJ 0 -1.0999 TD [(vermgen)-269.7(diese)-270(nicht)-269.9(die)-271(Intransparenz)-267.6(und)-272.9(Schutzlcken)-266.7(des)-272(Zertifikatemark-)]TJ T* [(tes)-330.2(zu)-331.2(beheben.)-329(Zertifikate)-323.9(weisen)-329(im)-330.3(Gegensatz)-327(zu)-331.2(anderen)-329(Finanzprodukten)]TJ T* [(gewisse)-313.8(Eigenarten)-310.7(auf,)-316(denen)-314.9(die)-315(bestehenden)-311.6(Gesetze)-311.8(nicht)-314(gerecht)-312.8(werden.)]TJ T* [(So)-410.5(unterliegen)-404.3(Zertifikate)-402.2(beispielsweise)-402.2(keinem)-406.4(ausreichenden)-404.1(W)81(ettbewerb.)]TJ T* [(Die)-322.3(Mrkte,)-321.2(an)-323.3(denen)-322.3(sie)-322.3(gehandelt)-319.1(werden,)-322.2(sind)-323.3(intransparent)-317.9(und)-324.3(die)-322.3(Preise)]TJ T* [(werden)-252.2(nicht)-251.3(nach)-252.3(Angebot)-252.2(und)-254.4(Nachfrage)-250.1(ermittelt.)-246.1(All)-252.4(diese)-251.3(Probleme)-250.1(waren)]TJ T* [(nicht)-261.6(auf)19.1(fllig,)-260.6(solange)-261.6(Zertifikate)-256.5(hinter)-261.7(Aktien)-261.6(und)-264.8(Investmentfonds)-259.2(lediglich)]TJ T* [(eine)-248.9(kleine)-247.9(Nische)-248.8(der)-251(V)110.1(ermgensanlage)-244.5(besetzten)-245.7(und)-251.9(vor)-252(allem)-247(einfach)-247.8(nach-)]TJ T* [(vollziehbar)-433.7(konstruiert)-435.6(waren)-437.9(wie)-437.9(z.)-248.9(B.)-439(Zertifikate,)-431.7(welche)-435.9(den)-439(V)110(erlauf)-436.8(von)]TJ T* [(gngigen)-640(Marktindizes)-636.8(wie)-641.2(z.)-248.9(B.)-642.2(dem)-641.3(Deutschen)-638.9(Aktienindex)-637.9(DAX)-643.1(der)]TJ T* [(30)-499.9(grten)-285.9(an)-287(der)-287.1(Frankfurter)-284.6(Brse)-285.9(gelisteten)-280.8(Kapitalgesellschaften)-274.2(Deutsch-)]TJ T* (lands nachvollziehen und von groen Banken emittiert werden.)Tj 0 -1.5999 TD [(Auch)-256(der)-256.1(am)-255.1(1.)-250(Januar)-254.9(2007)-257.1(vom)-256(Derivate)-251.9(Forum)-256(e.)-248.9(V)128(.)-257.1(vor)18.1(gestellte)-249.9(V)110(erhaltens-)]TJ 0 -1.1 TD [(kodex)-224.5(bleibt)-221.6(bei)-223.7(einer)-222.7(Benennung)-222.4(der)-224.7(Probleme)-221.5(stehen.)-222.5(Es)-224.7(sind)-224.7(keine)-222.6(konkreten)]TJ T* [(Lsungen)-201.8(seitens)-200(der)-203.1(Branche)-199.9(erkennbar)58.4(.)-204.2(Eine)-201.1(ef)19.1(fektive)-200(Sanktionierung)-198.6(bei)-202.2(V)110.1(er-)]TJ T* [(sto)-205.9(gegen)-204.9(den)-206(Kodex)-205.8(gibt)-204.9(es)-206(ebenfalls)-201.7(nicht.)-203.9(Schlielich)-199.7(bindet)-203.8(der)-206(Kodex)-205.8(auch)]TJ T* [(nur)-318(neun)-317.1(der)-317.1(Zertifikateemittenten)-301.4(am)-316.1(Markt)-316(und)-318.1(kann)-317(daher)-316(nicht)-315(Grundlage)]TJ T* (eines wirksamen Schutzes der Anlegerinnen und Anleger sein.)Tj 0 -1.5999 TD [(V)60.1(ielmehr)-191.9(sind)-196(verbindliche)-190.6(und)-197(einfach)-192.8(nachvollziehbare)-187.5(Regelungen)-191.7(durch)-195.9(den)]TJ 0 -1.1 TD [(Gesetzgeber)-249.6(notwendig,)-252.7(um)-255.1(den)-254.9(Zertifikatemarkt)-244.5(langfristig)-250.7(als)-254(alternative)-247.7(An-)]TJ T* [(lagemglichkeit)-471.2(fr)-481.7(die)-479.8(Br)19.1(gerinnen)-478.5(und)-481.8(Br)19.2(ger)-480.8(zu)-480.9(erschlieen.)-475.3(V)110(erstrkte)]TJ T* [(T)36.1(ransparenzvor)22.6(gaben)-405.8(sind)-406.8(dabei)-404.8(auch)-405.9(im)-406(Interesse)-403.7(der)-406.9(Emittenten,)-399.5(Handels-)]TJ 0 -1.0999 TD [(pltze)-243.3(und)-248.5(des)-247.4(V)110(ertriebs,)-244.2(wenn)-247.4(sie)-246.5(einen)-245.3(V)110(ertrauenseinbruch)-240.9(vermeiden)-243.2(wollen,)]TJ T* (wie ihn etwa einst der sog. Neue Markt erleiden musste.)Tj ET endstream endobj 26 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 28 0 obj<>stream endstream endobj 29 0 obj<> endobj 31 0 obj<>stream q 1 i 60.863 59.625 474.087 11.339 re W n 0 0 0 1 K 2 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d /GS1 gs 60.863 68.829 m 534.95 68.829 l S Q /GS1 gs BT /F3 1 Tf 7.474 0 0 7.474 107.835 54.643 Tm 0 0 0 1 k 0 Tc 0 Tw [(Gesamtherstellung: H. Heenemann GmbH & Co., Buch- und Of)38.3(fsetdruckerei, Bessemerstrae 8391, 12103 Berlin)]TJ -6.2847 -1.1429 TD [(V)56.1(ertrieb:)-254.5(Bundesanzeiger)-255.3(V)55.9(erlagsgesellschaft)-254.3(mbH,)-255.4(Amsterdamer)-254.4(Str)57(.)-255.5(192,)-255.4(50735)-256.4(Kln,)-254.4(T)111(elefon)-255.4(\(02)-256.5(21\))-256.4(97)-256.4(66)-256.5(83)-256.5(40,)-255.4(T)111(elefax)-255.4(\(02)-256.5(21\))-256.4(97)-256.4(66)-256.4(83)-256.5(44)]TJ 28.021 -1.1429 TD (ISSN 0722-8333)Tj ET endstream endobj 32 0 obj<>/ExtGState<>>> endobj 9 0 obj<> endobj 33 0 obj<> endobj 34 0 obj<>stream HTST>qR<'=Lbkӈ5$ IQ.{/Bh'*˺wŚjAE2!v:Ctޙwy, ջwWVL%bKW0+/fTsWs~_3_C:>}pe -<>++q9R*bkDX!QaKWRJF]RZZx2Z$j<5Oq72 R@~ A 섀l` @; x ЁAffi3g+rHչXni*n&~gWqUx_^l45k\ZAYZZ|_~}muuoZ_~?s;s糭Z<~$7,o/3v,*j}Sdp=*jYyf=v!* a)~9n0ǂujW )XR\ Fn=\uos]6Ly:ɝXl}:N;|nc.u6QKJBdA YPhS",cPi,97 A/n,HSϼID"K-3hIׄ5 UЫJK!.sxc[. 9H2u#~wx;[Lߪy `
Zj-:5 !?bGƆj?WɅ(TPvGE]*jןഌ0#ǿ& `pe{gy|&r'139DՃbgs9#MCmM!9C,"GZ<'Q|h(:yݐ #Du `hLCNt<ՁsAܤ`U B\Bc"zTm=1Eyp|63^ps7seg4tRCϡB.͑FyɇM3),69p|[wDOr ca2I?|wzIE x#6N\c`%D.ha!BYWJs'`.)G{Xm g oj{Hb=E\@rv';hsED-2LڢT$f.9F1O8Y U>ҫA_3e "QJ+<p+55(dL)1[D@h,&^_ˮqdѽc.|~n"&NJMAw^psW'fI,_"'(؝.bj)ZGJwMe'A^qXr4CfH=f~ ӍI^=ǫD*뚄